煤炭开采行业周报:煤价持续创新高 政策调控力度加大

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏/宋炜 日期:2021-08-01

核心观点:

    本周市场动态:秦港动力煤价上涨15 元/吨,焦煤价格普遍上涨100-200 元/吨。(1)动力煤:根据Wind 和煤炭资源网数据,本周港口和产地煤价延续涨势,主要由于一方面目前处于夏季需求旺季,台风天气过后,各地电厂日耗恢复高位运行,下游补库也较积极,本周煤炭海运综合指数较上周上涨8.0%;另一方面,7 月以来供给端增量低于预期,前期榆林发生矿难安全监管力度难有明显下降,临近月底鄂尔多斯缺票煤矿增多,供给延续相对偏紧。后期,近期发改委运行局前往鄂尔多斯、榆林开展增产增供调研,同时发改委等三部门联合印发通知,鼓励符合条件的煤矿核增生产能力,对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。

    此外,鄂尔多斯38 处停产露天煤矿复产,预计8 月初即可形成实际产量,达产后日可稳定增加产量20 万吨,偏紧的供给有望逐步缓解,而8 月中旬以前迎峰度夏旺季需求有望维持高位,近期电厂被动去库(重点电厂和沿海电厂可用天数降至约10-12 天),虽然在保供稳价政策下煤价有一定压力但预计短期仍维持高位。(2)冶金煤:本周产地和港口焦煤价格普遍上涨,近期山西地区煤矿复产不及预期,产量偏低,而华北各地暴雨天气也影响部分煤矿的生产和运输,山东地区因保供要求,国有煤矿对市场户停运,而河南地区要求当地煤矿可以转作电煤使用的一律不得入洗,蒙古煤进口通关效率仍较低,焦煤供给总体仍偏紧,而下游焦企开工率维持高位,原料煤消耗较快,补库积极,预计短期焦煤价格延续稳中偏强。

    每周动态观点:煤价持续创新高,政策调控力度加大。21 年以来,煤炭供需偏紧、煤价持续超预期,特别是2 季度以来尽管动力煤处于消费淡季但工业需求持续向好,上半年港口5500 大卡市场价平均达到811 元/吨。3 季度以来保供压力加大,港口5500 大卡市场价平均已达到1000 元/吨以上,而上市公司由于长协比重较高,煤价涨幅远低于港口市场价。本周发改委等三部委发出通知,鼓励煤矿核增产能,并延长产能置换指标的落实时间至批复后3 个月,此外鄂尔多斯批复6670万吨露天煤矿用地,总体看8 月以后供给矛盾有望缓解。考虑到需求端持续维持高位,产量增量也有限,预计3、4 季度市场煤价仍保持高位,动力煤、焦煤长协价格将维持上涨,预计各公司Q3、Q4 盈利相比Q2 环比有望继续提升。中长期看,由于碳中和预期煤炭新批产能持续放缓的预期不变,需求也有望平稳增长。总体看,21 年以来煤价中枢相比20 年提升30-50%水平,煤炭公司的盈利和现金流优势凸显,加上成本费用的控制,预计行业盈利弹性大幅提升。继续重点看好陕西煤业、山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、兖州煤业(A)、兖州煤业股份(H)以及其他具备资源优势和盈利弹性的龙头。

    风险提示:下游需求增速低预期,煤矿发生安全事故,政策压力下煤价超预期下跌,各公司计提大额资产减值等。