家用电器周观点：为什么到了投资科技驱动型家电公司的时候

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    　　核心观点：为什么到了投资产品驱动型家电公司的时刻

    　　回顾过去几年家电行业的研究，重心落在渠道端。背后的原因也显而易见，过去20 多年的家电行业发展历程中，国内的家电品牌本质上的策略就是渠道为王，包括解决渠道的触达度和渠道效率提升的问题。

    　　目前家电行业已经来到了产品为王的阶段，未来更重研发的公司能够胜出。原因在于：①存量阶段只有好的产品才能加速更新换代需求，拉高行业天花板。②渠道改革的先发优势将逐渐抹平，产品将成为更有差异化的竞争武器。③最重要的是，真正的定价权只能来自于产品创新，消费者愿意为更好的产品买单，也是未来竞争的核心要素。

    　　中国的家电企业在全球范围内更重视研发和制造能力的提升，产品的创新将带来全球的竞争力。海尔智家美的集团全球研发投入领先，产品创新周期更短，国内市场中外资品牌如西门子等份额在不断萎缩，中国家电巨头将在新一轮的竞争中大放异彩。

    　　本周行业零售数据跟踪：2021Q3（截至2021W30）白电及厨电销售表现较弱，清洁小家电表现靓丽。分品类看：2021Q3（截至2021W30），空调行业线下销量仍有小幅下滑，线上销量、销额均实现增长；冰箱洗衣机表现整体逊色于空调。主要厨电品类销量、销额有所下滑；小家电品类中，洗地机增速一骑绝尘。分渠道看：2021Q3（截至2021W30），线上渠道表现更为突出。

    　　投资建议：两条主线布局家电板块公司：1）布局家电板块中能够出海寻找新市场、开拓新成长空间的优秀公司，推荐JS环球生活(1691.HK) 、海尔智家(600690.SH) 和美的集团(000333.SZ)；2）重视家电板块中新品类渗透率快速提升时的成长标的，推荐石头科技(688169.SH)、火星人(300894.SZ)。此外，重点关注老板电器(002508.SZ)和海信视像(600060.SH)的积极变化。

    　　风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，芯片缺货涨价风险，汇率波动风险等。