利率债供给跟踪：政府债发行可能提速 8月净供给万亿以上

报告摘要：

    2021 年7 月新增地方债发行整体放缓（但后两周有加快迹象），再融资债发行规模与6 月基本相当。7 月地方债发行6568 亿元，低于6 月的7949 亿元。从一级发行利差来看，2021 年7 月地方债发行市场化水平进一步提升。7 月共发行209 只地方债，其中53 只一级发行利差低于16bp。主要分布在湖北、上海、北京3 省。

    地方债发行进度：3-7 月发行新增地方债18446 亿元，占全年新增地方政府债务限额的41.3%。其中新增专项债13159 亿元，占地方专项债新增限额的36.1%。新增一般债5287 亿元，占地方赤字的64.5%。

    截至7 月末，剩余26254 亿元新增地方债未发（23341 亿元新增专项债+2913 亿元新增一般债）。

    地方债发行展望：预计8 月地方债发行约10500 亿元。24 省市已披露的8 月计划为10173 亿元（新增债7318 亿元、再融资债2855 亿元）。

    参考历史计划执行情况、未披露计划但实际发行情况，预计8 月地方债总发行约10500 亿元，新增债7100 亿元，再融资债3400 亿元，净发行6500 亿元。

    8 月可能是政府债供给高点：由于8 月已披露的3、7 年期附息国债单只规模是7 月的90%，预计8 月国债发行规模为5700 亿元，净发行3500 亿元。预计8 月政府债合计净发行10000 亿元。

    核心假设风险。国内政策出现超预期调整。