中兴通讯(000063):发布新一代屏下摄像手机 消费者业务有望迎来拐点

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马天诣 日期:2021-08-01

  事件:7 月27 日,中兴通讯举行新品发布会,正式发布全新一代屏下摄像手机——中兴Axon30 5G 手机。

      多个全球首创,引领屏下摄像潮流。中兴Axon 30 5G 依托屏幕像素、电路、独立屏显芯片、材料、前摄、算法6 大核心技术,实现前摄隐形、屏幕显示和拍摄效果质的飞跃。根据公司官网,Axon 30 5G 作为全球首款实现400PPI 高像素密度、全球首款配备120Hz 高刷新率的屏下摄像手机、全球首款通过德国莱茵TUV、瑞士SGS、美国UL 三大权威护眼认证的手机,屏下摄像技术全球领先,为消费者带来真正的划时代全面屏升级体验。

      手机领域深耕二十余年,已进入全新发展阶段。中兴通讯深耕手机领域二十多年,具备深厚积淀,公司手机业务在2G、3G 时期曾位居全球前列,此后由于美国制裁等原因战略收缩,2020 年公司已从制裁中恢复,全年消费者业务实现营收161.60 亿元,同比增长7.75%,根据公司7 月27 日发布会,中兴21Q2 消费者业务营收同比增长60%,未来伴随5G 换机周期的到来,手机业务有望步入高速发展阶段。

      精选赛道,“屏下摄像+游戏”为公司核心竞争力。中兴Axon 系列是全球唯一量产的屏下摄像手机,2020 年9 月1 日,全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon 20 5G 正式发布,获得国内外多项大奖。二代机型Axon 30 5G 价格略低,配置更高,性价比更加突出,预计将吸引更多看重手机摄像功能及追求性价比的手机用户。与腾讯深度合作的红魔游戏手机有望成为细分市场No1。努比亚于2018 年4 月推出首款游戏电竞手机——努比亚红魔电竞手机,成为“2018 腾讯TGA 大奖赛唯一指定用机”,作为首款产品就与腾讯、网易等40 家主流游戏企业达成“红魔泛生态游戏联盟”。21 年1 月,红魔和腾讯游戏正式达成战略合作,21 年3 月,腾讯红魔游戏手机6 系列正式推出,包括红魔6、红魔6Pro 两款机型,可满足游戏发烧友和专业玩家的特定需求。

      加大线下渠道建设力度,聚焦三四线市场。目前线上渠道竞争激烈,趋近于饱和,各大厂商纷纷加大渠道建设力度。中兴计划在2021 年投入建设5000 个零售阵地,组建线下零售体系,加强品牌传播力度,截至目前,已建成约3000 多个零售阵地。三四线城市手机用户对价格更加敏感,性价比相比于品牌对消费者购机决策的影响力更大,而中兴手机精选屏下摄像+游戏两大细分赛道,与竞争对手相比具备更高的性价比,随着公司不断加强渠道下沉,有望抓住三四线城市5G 换机周期和市场格局变动的历史性机遇,实现销量的大幅增长。

      投资建议:我们维持公司2021-2023 年盈利预测,预计公司2021-2023 年的收入分别为1213.01 亿元(+19.6%)、1364.12 亿元(+12.5%)、1508.80 亿元(+10.6%); 净利润分别为65.15 亿元(+52.9%)、85.32 亿元(+31.0%)、101.19 亿元(+18.6%),对应的PE为25/19/16。我们给予公司2021 年PE35X,对应市值2280 亿,对应6 个月目标价49.35 元。维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:全球新冠疫情加剧;手机销量不及预期