传媒行业周报：人口政策指引五年方向抖音企业号800万家私域如何做增量？

投资要点：

    本周观点更新：上周政策端冲击市场，悲观情绪释放后实现反弹，7月20 日国务院官网发布《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长均衡发展的决定》，7 月24 日中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，从人口政策到义务教育的政策再到反垄断政策，具较强连贯性。鼓励生育减低成本的讨论自去年延续到今年，大众对生育养育问题的反馈较为中性偏负面，其核心在于成本，但人口是国之根本，未来五年到十年，国家的发展需要人口的增长，有质量的增长来承接。新势力公司与龙头公司共同在存量市场中竞争，也会带来“内卷化”。我们看到“内卷”从去年讨论到今年，游戏大厂的人才抢夺的内卷不断被讨论，流量红利殆尽后推高买量成本挤压利润致游戏、视频等线上内容媒介公司估值下修。如何“破卷”？人口政策是长逻辑，中期我们能看到的“破卷”的路径之一即是创新。

    我们看到抖音、快手均将”私域“提起来，也是在存量的市场中努力深耕。人口政策叠加十四五规划，五年维度，与人口政策相向而行的均有望受益。

    本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。政策端的影响逐步落地，从人口到义务教育减负再到反垄断，政策端带来的情绪面的扰动也逐步减弱，市场的关注点也有望从政策回到个股发展基本面上。个股看近期动态进展，哔哩哔哩（9626）B 站游戏将于8 月4日直播开启游戏《你的幻想世界》新品发布会（2021 上半年B 站新增用户画像中00 后占比达34%高于芒果TV 的28%，B 站仍是较为年轻的综合视频平台）；奥飞娱乐（002292）主业端，《贝肯熊2》

    7 月23 日上映票房预测达0.8 亿元，国漫电影并非公司收入利润主要来源，其商业价值在于IP 的营销带来长尾变现，同时，人口政策下也利于奥飞的需求市场扩大；大众阅读腰部公司读客文化作为次新受追捧，回归基本面，从少儿绘本收入以及估值优势端，新经典（603096）占优；阅文集团（0772）《王者荣耀》联合阅文集团共同推出的“妙笔计划”共创小说正式官宣，共邀请了25 位顶级作家，基于王者世界观，围绕多位人气英雄及王者世界区域进行小说创作，小说于7 月29 日正式上线，分为三批连载，覆盖长安、玄雍、稷下、海都、云中等不同区域；芒果超媒（300413）新综艺《密逃星球》将于8 月2 日播出，《哥哥的滚烫人生》7 月11 日第一次公演、7月30 日第二次公演，具体播出时间静待官宣。近期疫情反复，静待1-2 周左右观其进展，同时8 月12 日《长津湖》期待度较高，若2周左右疫情有效控制叠加影片票房超越《中国医生》有望重燃市场对院线电影的关注。

    风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。