流动性与估值周报:宽松预期持续 估值整体回落

类别:策略 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:张玉龙/臧赢舜/赵子鹏 日期:2021-08-01

央行近三周首次净投放资金,宽松预期持续

    截至7月30日,当周央行累计净投放资金450亿元,为7月以来的首周净投放资金。1年期银行同业存单收益率在本周中再次触底2.70%,持续偏离MLF,表明了宽松预期仍得以持续。

    存款机构间资金成本明显提升,信用利差拓宽截至7月30日,DR007收报2.30%,环比上升19 BPs;R007收报2.41%、环比上升25 BPs,均有明显涨幅。截至7月30日,SHIBOR隔夜利率收报2.18%,环比上升12 BPs;SHIBOR:1W收报2.28%,环比上升14 BPs。国债收益率短升长降,1年期、5年期、10年期国债收益率分别收报2.13%、2.69%和2.84%,周环比上升2 BPs、下降6 BPs和下降8 BPs;致使1年期-0年期期限利差大幅扩宽。企业债利率微幅下行,3年期、5年期和7年期AAA级企业债收益率分别收报3.05%、3.33%和3.58%,周环比下行5 BPs、1.5 BP和3 BPs ;信用利差上升则反映出了市场对企业经营状况的预期仍存在一定博弈

    市场估值较前两周明显回落,科创板估值仍处高位截至7月30日收盘,A股全市场PE为19.88、周环比下行0.83,位于近十年来历史估值分位的68.80%;全市场PB为2.00、周环比下行0.07,位于近十年来历史估值分位的62.40%。科创板估值仍处高位。沪市主板的PE(历史分位)为15.29(62.88%);深市主板的PE(历史分位)为23.97(65.88%);创业板的PE(历史分位)为59.71(66.13%);科创板的PE(历史分位)为75.21(84.79%)。

    从行业估值角度来看,仅有汽车、电气设备两行业市盈率估值位于90%分位以上;本周28个行业中通信、有色金属、电气设备、电子、钢铁五个行业估值上移,食品饮料、休闲服务行业估值回调最明显,房地产行业估值已经达到近十年最低水平。

    风险提示:国内疫情反复影响经济增速,部分行业/板块估值过高