农林牧渔投资策略月报:猪周期步入“深秋” 7月板块跑输6.4个百分点

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王乾/钱浩/郑颖欣/唐翌 日期:2021-08-01

核心观点:

    市场回顾:7 月申万农业板块跑输沪深300 指数6.35 个百分点,畜禽养殖、饲料、农产品加工板块跌幅靠前。2021 年7 月全国生猪均价约为16.05 元/公斤,环比季节性反弹7.84%,同比下跌56.8%。

    7 月自繁自养亏损175 元/头,环比上月上升101 元/头,同比去年下降2750 元/头;受前期高价仔猪影响,7 月外购仔猪的平均亏损1255元/头,环比上月上升105 元/头,同比去年下降2595 元/头(数据来源:中国畜牧业信息网,wind)

    投资建议:畜禽养殖:行业步入“深秋”,考验企业成本控制、资金链实力。2019 年4 季度以来,能繁母猪持续回升,行业逐步告别19-20 年的供给硬缺口,过往的超高猪价短期内难以再现。今年上半年能繁母猪存栏量仍处于惯性上升阶段,加之家庭农场凭借成本优势部分仍处于盈利区间,行业实质性产能退出尚未出现,在不爆发重大疫情的情况下,预计明年行业整体供给仍将有所提升,行业将进入寒冬。

    由于生物生产的特殊性,行业内从业者成本波动较大同时成本差异波动也非常频繁,比如在非瘟早期散户出于技术以及资金实力整体上处于弱势低位,但在目前防控手段相对成熟之后,散户的成本优势再次显现,大量回归市场。目前很难准确预判猪周期底部的时间跨度,参考历史经验,做好成本控制以及管理好现金流是安全过冬的必要条件,建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。

    饲料、动保:行业继续维持集中度提升趋势,海大集团凭借综合优势,上半年销量继续维持30%以上高速增长,增速继续领跑行业。公司产品线齐全,成本控制能力领先,水产层面饲料、动保、种苗一体化服务能力打通,未来三年仍是板块增长确定性最强的公司,维持重点推荐海大集团。动保板块,中长期关注具备持续拓展产品线能力的公司,短期关注竞争格局相对较优的科前生物、普莱柯、中牧股份等。

    种植业:种业近期密集发布相关政策,关注行业规范以及技术升级等带来的潜在投资机会,建议关注荃银高科、隆平高科、登海种业等。

    风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。