证券行业重大事项点评:竞争逐步加剧 券商表现亮眼

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:徐康/张径炜/洪锦屏 日期:2021-08-01

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    7 月30 日,中基协发布2021 年第二季度基金销售保有规模排名。

    评论:

    居民理财向权益市场转型持续:Q2 代销机构股票+混合型基金保有量6.2 万亿元,环比高增13.4%。股票+混合型基金占非货基比重持平:Q2 股票+混合型基金占比83.26%(环比降低0.08 个百分点)。其中券商类占比94.8%(环比提升4.1 个百分点),第三方类占比67.9%(环比降低1.51 个百分点),银行类基本持平。

    银行类代销机构占主导,但市占率有所萎缩:银行类非货基保有市占率67.5%,环比减少1.9 个百分点。Q2 券商类股票+混合型基金保有增速最为显著:券商股票+混合型基金保有量1.05 万亿元(环比+21%),高于银行(+10%)、第三方机构(+17%)。券商类基金保有市占率17%,环比增长1 个百分点。保有量高增或由于券商类客户多偏好权益型资产,Q2 市场景气度上行时展现更高弹性。券商类债券型基金保有量有所萎缩:券商类非货基保有增量(1475亿元)低于股票+混合型基金保有增量(1798 亿元)。即债券+QDII+另类投资基金(除股票、混合型基金以外的非货币型基金)保有规模降低(其中债券型基金占比95%)。我们预计或主要由于客户将部分债券型基金转化为股票+混合型基金。第三方机构的客户对债券型基金偏好较其他市场主体更高,且持续提升:第三方代销机构非货基保有市占率34%,较Q1 增长1.7 个百分点。

    其中股票+混合型基金占非货基比重为67.9%。占比低于银行(88%)及券商(95%)。基金代销竞争加剧,头部聚集度有所降低:前十代销机构基金保有市占率64.5%较Q1 降低1.5 个百分点。原因是银行类基金保有市占率降低(前十名中蚂蚁及天天基金市占率提升,其余8 家银行类保有市占率均有降低)。

    20~30 名中上游基金代销机构保有量提升,市占率23.6%,较Q1 提升0.9 个百分点。

    华泰证券金融科技赋能成效显现,保有量环比+98%,市占率增速位居行业第一:股票+混合型基金保有量1079 亿元,同比+98%,市占率1.75%,环比提升0.75 个百分点。市占率提升速度位居行业第一。股票+混合型保有量增长534亿元,其他非货基保有量减少2 亿元。股票+混合型基金占非货基保有比重95.8%,高于证券类代销机构平均94.8%。以金融科技赋能零售端财富管理成效显现,可持续关注公司在财富管理业务上的增长。天天基金市占率快速提升:

    股票+混合型基金保有市占率7.17%,环比提升0.26 个百分点。市占率提升速度位居行业第二。股票+混合型基金保有量占非货基比重87%,略高于行业平均83.3%,占比较Q1 提升0.3 个百分点。中信证券代销保有量持续位居券商类第一,但保有规模环比下滑:股票+混合型基金保有量1184 亿元,位居行业第13,券商类第一。但规模及市占率有所下滑,股票+混合型保有规模1184亿元,环比-8.8%(行业平均+20.5%);市占率1.92%,环比减少0.47 个百分点。短期下滑难以构成长期趋势,可持续观察公司三季度表现。东方证券股票+混合型基金规模增长42%:股票+混合型基金348 亿元(同比+42%),非货基494 亿元(同比+43.5%)。股票+混合型基金占比97.8%,高于证券类平均。

    国泰君安保有规模高增:股票+混合型基金保有规模455 亿元,环比高增68%。

    投资建议:7 月市场景气度有所下行,7 月末股票+混合型基金资产净值较月初增长2.3%。在总体维稳的环境下,我们预计三季度基金保有量环比增速在10%左右。从Q2 数据来看,我们判断上季度主要市场增量来自零售端长尾客户,这一逻辑或将在长期持续。因此以长尾客户为主的独立第三方代销机构市占率有望在长期进一步提升。居民向权益类市场搬家的趋势持续,券商及天天基金的客户更具权益类理财偏好,其有望增持更多的股票+混合型基金。

    风险提示:创新业务受阻,金融监管趋严,“新冠”疫情反复。