建筑材料行业:政治局会议对建材行业的三个影响

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈/谢璐 日期:2021-08-01

核心观点:

    中共中央政治局7 月30 日召开会议,对建材行业影响有三:(1)财政将更加积极,下半年稳增长、稳就业的必要性加大,有利于水泥、防水等行业需求的环比改善。(2)房地产继续严控没有松动,仍然会压制地产产业链(主要是消费建材)估值。(3)纠正运动式“减碳”同时坚决遏制“两高”项目盲目发展,水泥和平板玻璃行业并没有出现激进式“减碳”行为,同时作为“两高”和产能过剩行业,7 月20 日工信部刚发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》正式稿,延续了2017年以来的产能政策思路,不会受纠偏影响。

    消费建材:据国家统计局,6 月竣工数据超预期,考虑到销售和竣工的剪刀差很大、交付周期的硬约束,竣工景气可持续。需求维度是贝塔,供给维度是阿尔法,中国消费建材行业供给端集中度仍然较低,未来较长时间将保持提升趋势。今年受地产行业去杠杆和原材料上涨影响,消费建材行业整体估值和业绩受到一定压制,但从中线来看,对于成长性好的优质公司可能会带来较好的布局点,我们继续看好在细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头——坚朗五金、东方雨虹、兔宝宝、北新建材。

    玻璃:据玻璃信息网,截至2021 年7 月30 日,本周末全国建筑用白玻平均价格2995 元/吨,环比上周上涨1.3%,同比去年上涨86%,年初以来均价同比上涨57%;行业库存2282 万重箱,环比上周减少41万重箱,同比去年减少2360 万重箱。据卓创资讯,本周国内光伏玻璃市场盘稳运行。供给端严格约束使得平板玻璃行业进入持续高景气新阶段;光伏玻璃价格已处于底部区域,考虑到供给释放节奏,预计2022年将出现拐点,而今年下半年有望出现结构性涨价,玻璃仍是较好的投资赛道。继续首选推双拐点的旗滨集团,建议关注亚玛顿和信义系。

    玻纤:本周玻纤价格维稳运行。由于今年新增产能并不大,整体来看玻纤价格下半年有望保持高位震荡。中线来看,玻纤纱需求仍将保持持续增长态势,供给端行业存在高资金和技术门槛,优质公司巨石、泰玻、长海的竞争力和扩张能力都明显领先同行,头部企业领先优势将继续保持,行业格局分层将长期存在,行业集中度也将进一步提升。

    高价格下更需关注企业内生成长,长海股份新一轮规模扩张加速,继续看好;中国巨石已具备良好性价比。

    水泥:据数字水泥网,截至2021 年7 月30 日,全国省会城市水泥均价417 元/吨,环比上周持平,同比去年持平。关注需求下半年转机,水泥价格已止跌企稳,建议关注估值已处于底部华新水泥和海螺水泥。

    风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。