环保工程及服务行业周报:双碳加速推进 七省将启动碳排放环评试点

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨心成/余楷丽 日期:2021-08-01

碳中和持续推 进,CCER 值得期待。(1)近日,生态环境部发布在河北、吉林、浙江、山东、广东、重庆、陕西七省开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点的通知,明年6 月底前基本摸清重点行业碳排放水平和减排潜力,探索形成建设项目污染物和碳排放协同管控评价技术方法,实施碳排放环境影响评价。中国碳减排压力大,我们预期碳配额将逐步收紧,碳价长期看涨,有望刺激CCER项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求,推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块,建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】,和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】;②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。(2)为贯彻落实国家发改委等10 部委《关于推进污水资源化利用的指导意见》(发改环资 2021 13 号)要求,福建省发改委日前印发《福建省推进污水资源化利用实施方案》,目标到2025年,污水资源化利用率进一步提高,缺水城市再生水利用率达到25%以上;到2035年,政策法规基本健全,污水资源化利用水平走在全国前列。我们认为污水资源化将带动新一轮投资,开启膜工艺和污水深度处理及再利用市场应用红利,据《中国水资源公报》,2018 年全国污水资源化率不足10%,空间较大。2021-2025年“污水资源化”带来的膜工艺总投资额预计超1000 亿,行业迎来高速发展期。

    尤其利好①污水运营厂商、②技术壁垒高的污水处理设备商(如膜法水处理公司)。

    融资回暖、需求加力,环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主,环保企业债权融资改善明显,而再融资新规出台解决企业股权融资的难点,压制板块PE 最重要因素消除。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升:1、总量扩容:2019 年环保专项债总额546 亿,2020 年截至12/31 共2324 亿,2021 年截至7 月2 日共810 亿元;2、比例倾斜:2019 年环保专项债占比2.5%,2020 年提升至6.3%,2021 年截至7 月2 日提升至7.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇,目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转,且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

    估值见底,关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷,估值、持仓等仍均处于低位,环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具,城镇污水、垃圾处理,固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业,看好技术优势强、壁垒高的企业,1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司,关注伟明环保(ROE 行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健,估值优势明显);2、在手项目丰富,技术强壁垒高的危废处置公司,关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头); 3、价值有望重估的水务公司,关注洪城水业(江西污水市场潜力大,估值及股息率具备吸引力)。

    行业新闻:1)福建省发改委等十部门联合出台实施方案,推进福建污水资源化利用;2)生态环境部将开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点;3)国家能源局公布2021 年上半年生物质发电运行情况。

    板块行情回顾:本周环保板块表现一般,跑赢大盘,跑输创业板。本周上证综指跌幅为4.3%、创业板指跌幅为0.9%,环保板块(申万)跌幅为3.5%,跑赢上证指数0.8%,跑输创业板2.7%;公用事业跌幅为1.5%,跑赢上证指数2.8%,跑输创业板0.6%。

    风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。