兴证策略风格与估值系列177(兴证策略团队):行情颠簸如期而至 科创继续火消费遇挫

类别:策略 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张忆东/李美岑/张勋/李家俊 日期:2021-07-31

中期维持“下半年宏观有惊无险、A股不是熊市、行情先抑后扬”的基本判断,市场整体上没有系统性风险,平淡中寻找新奇,结构性机会精彩纷呈,科创长牛方兴未艾。成长板块4条主线不变,三季度成长行情重点在于“淡化指数、挖掘长期性价比更合适的个股”,特别是市场关注度不足的科创“小巨人”:1)AIoT。计算机、通信、电子等。2)医药。医疗器械、医疗服务等方向。3)新能源链条。新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4)高端制造设备。半导体设备、军工等方向。高性价比资产的行情协奏曲,也不容忽视。下阶段可以关注中报预喜的催化剂,中报超预期的绩优股中,寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股,淘金有色、化工、交运、玻璃等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核。

    本周欧美市场普遍下降,A股大幅下跌。纳斯达克指数下跌1.1%,标普500下跌0.4%,道琼斯指数下跌0.4%,德国DAX下跌0.8%,法国CAC40指数上涨0.7%。美联储公布7月利率决议和政策声明,利率保持在0%-0.25%不变,继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS,同时宣布将设立常备回购工具(SRF),仍维持宽松的货币政策。短期内供需仍不平衡,从库存周期角看大宗商品牛市格局依然成立,本周南华工业品(1.7%)上涨,但随着保价稳供和全球流动性趋于收紧的影响,商品牛市或于于年末走入尾声。短期内供需仍不平衡,从库存周期角看大宗商品牛市格局依然成立,本周南华工业品(1.7%)上涨。全球芯片短缺阴霾未散,产业链涨价潮持续,半导体板块表现火热,宁德时代发布钠离子电池,新经济产业仍表现良好,通信(3.6%)、电子(2.6%)、电新(0.6%)纷纷收涨。供需不平衡仍存,有色、黑色系整体表现亮眼,有色金属(2.8%)、钢铁(0.7%)逆市上扬。教育政策的悲观情绪从中概股蔓延至A股市场,叠加水井坊中报业绩不及预期以及国内疫情扰动,大消费和金融地产板块遭到机构抛售,非银金融(-7.5%)、房地产(-7.9%)、消费者服务(-12.4%) 、食品饮料(-12.9%) 大幅下跌。

    上证综指跌4.3%,创业板指跌0.9%,上证50跌6.7%,沪深300跌5.5%,中证500跌3.1%,中证1000跌1.6%,茅指数跌6.3%,宁组合跌1.1%

    市场风格:本周表现相对较好的是:中盘指数(-2.3%)、成长风格(-0.5%)、高市盈率指数(-1.4%)、亏损股指数(-3.2%)本周表现相对较差的是:大盘指数(-5.6%)、消费风格(-7.8%)、低市盈率指数(-5.1%)、绩优股指数(-9.8%)

    指数估值:上证综指(13.8倍、历史分位34.4%),沪深300 (13.5倍、历史分位47.8%)全部A股(19.9倍、历史分位50.4%),创业板指(60.4倍、历史分位72.4%)

    行业估值:本周PE估值前三行业分别为国防军工(63.4),计算机(51.1),电子(51.1),后三行业分别为银行(5.6),房地产(6.4),建筑(7.6);PE分位数前三的行业分别为电力设备及新能源(85.9%),汽车(82.2%),食品饮料(76.3%),后三的行业分别为:房地产(0%),传媒(0.1%),非银行金融(0.6%)。

    相对PE估值前三行业为国防军工(4.8),计算机(3.9),电子(3.9),后三行业银行(0.4),房地产(0.5),建筑(0.6)

    A股和全球龙头估值比较:材料大多溢价,工业中资本品大多溢价;消费和医药整体溢价,社服折价较多;信息技术大多溢价;金融地产公用折价风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”