7月政治局会议点评：高质量发展宽松持续 新能源汽车再获支持

　　事件：中央政治局召开会议，部署下半年经济工作中共中央政治局7 月30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

    　　简评：政策重在衔接，关注新能源汽车产业和人口主题迸发的机遇1. 发展表述微调，强调政策衔接

    　　经济判断仍重风险，发展格局阐述微调。从经济形势上看，本次会议的判断沿用了4 月“不稳固、不均衡”的表态，重在强化对未来风险的防控。值得注意的是，本次会议在对发展格局的阐述中首次淡化了对双循环问题的阐述，转而用构建新发展格局和推动高质量发展进行指代，一定程度上反映出了我国当前经济形势持续向好恢复下，发展侧重点将从量重新转变为质。

    　　宏观调控政策强调衔接，下半年财政施效有限、货币边际宽松。从政策趋向上看，本次会议最大的表态变动是重提跨周期调节与强调跨年政策衔接，证明了在中短期内政策将保持稳定。财政政策新加了“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”的表述，结合当前地方债一般债的限额余额差8000 亿元、专项债的限额余额差4000 亿元的数据，下半年财政政策对经济的拉动效果将相对有限。而稳定的货币政策直接指向对中小企业和困难行业的扶持，此前降准已经先于表态调整而调整，释放了政策的边际宽松趋向，我们预计下半年将延续这一宽松预期。

    　　2. 延展细化重点工作，关注新能源车、人口主题等产业机遇关注政策催化下的新能源车产业、人口主题投资机遇。同时，本次政治局会议部署了七项重点工作，除去对补链强链、扩大改革开放、实现碳达峰中和、风险防范化解和房住不炒等关上半年重点政策进行了进一步延展与细化外，还新增了发展新能源车与人口主题的两大增量工作内容。

    　　具体来看，一是在拉动内需领域，会议表态支持新能源汽车加快发展（4 月会议仅提及新能源，未点名新能源汽车），加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。新能源汽车既受益于消费升级趋势，同时作为拉动内需、实现碳达峰的重要抓手，在今年以来已经接连受到汽车下乡、扩大免征税范围等一系列政策催化。本次将其作为下半年的头条重点工作进行部署，既凸显出了对发展新能源车产业的高度重视，也为未来仍将推出新政持续催化提供了可能。因此，我们建议重点关注政策对新能源汽车全产业链的催化。

    　　二是针对人口问题，会议表态提出推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。结合7 月中出台的《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》给出的政策导向，阻碍人口增长的这几大核心问题有望在下半年迎来更细致且更全面的政策“大礼包”。也即政策有望催生出持续的人口主题及其细分赛道的投资机遇，建议投资者保持关注。

    　　风险提示：国内疫情反弹，经济增速不及预期