钢铁周报:Q2机构持仓上升 政治局会议再次强调大宗稳价

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学/赖丹丹 日期:2021-07-31

  投资要点

      SW黑 色金属指数周环比上涨0.51%,同期沪深300 周环比下降5.46%。

      本周行业股票涨幅靠前的为包钢股份(+5.9%)、柳钢股份(+3.0%)、安阳钢铁(+2.9%)。

      价格:本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400 材质螺纹价格为5420 元/吨,较上周五同比+1.5%。本周原材料价格涨跌不一,废钢价格上涨,铁矿石价格下跌,焦炭价格持平。本周废钢价格上涨;本周铁矿石指数收1600 点,较上周五同比-1.23%;焦炭价格与上周相比持平。

      利润:本周螺纹钢利润环比上涨。长流程方面,测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+132 元/吨,+100 元/吨和+81 元/吨。短流程方面,本周电炉钢利润环比上涨。

      产量与库存:本周螺纹钢产量环比减少,五大钢材厂库、螺纹钢厂库、螺纹钢社库环比减少。产量方面,本周五大钢材品种产量1007 万吨,环比降25.81 万吨,其中建筑钢材产量周环比减6.9 万吨,板材产量周环比降18.91 万吨,螺纹钢本周减产6.31 万吨至328.87 万吨。分不同炼钢方式来看,本周长、短流程螺纹钢产量分别为284.5 万吨、44.37 万吨,环比分别-4.57 万吨、-1.74 万吨。库存方面,本周五大钢材品种社会总库存环比增1.89 万吨至1524.87 万吨,钢厂总库存610.92 万吨,环比降6.06 万吨,其中,螺纹钢社库降0.07 万吨,厂库降2.1 万吨。表观消费量及钢材成交方面,测算本周螺纹钢表观消费量330.9 万吨,环比降20.29 万吨,本周建筑钢材成交日均值16.54 万吨,环比下降9.89%。

      上半年基金持仓公布,钢铁板块持仓继续上升,抚顺特钢、包钢股份、重庆钢铁机构增持前三。钢铁板块的公募持仓比例为0.42%,环比Q1 上升0.05pct;钢铁占A 股总市值比例为1.13%,环比Q1 上升0.12pct。钢铁板块自2009 年Q2 低配至今,但随着本轮钢铁行情的升温,2020 年三季度开始钢铁持仓占比持续回升。公募基金加仓最多前五分别是抚顺特钢、包钢股份、重庆钢铁、方大特钢、马钢股份;机构减持前三的公司分别为宝钢股份、中信特钢、永兴材料。

      周五政治局会议提示做好大宗商品保供稳价工作,市场短期内或迎来震荡,但铁矿供给扩产或导致矿价走低,钢企Q4 业绩或好于Q2。本周五政治局召开会议,再次强调“碳达峰、碳中和”,大宗商品要保供稳价,且要纠正运动式“减碳”,先立后破,遏制“两高”项目盲目发展,我们预计后续大宗商品价格短期或迎来阶段性震荡。但铁矿石价格本周继续下跌,高额利润促使铁矿石企业大幅扩产,同时国内压减产量的政策也对矿价形成一定的制约机制。考虑到铁矿石价格的下跌与投产周期的影响,我们判断四季度钢企盈利或好于二季度。

      维持行业评级“推荐”。1)普钢板块建议关注业绩弹性大的标的:重庆钢铁、山东钢铁、马钢股份、八一钢铁;2)特钢板块建议关注:中信特钢、永兴材料、久立特材;3)建议关注高温合金标的:抚顺特钢、应流股份。

      风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动