潞安环能(601699):喷吹煤价格上涨 业绩弹性有望释放

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰/李航 日期:2021-07-31

  事件:Wind 数据显示,7 月山西长治喷吹煤价格较6 月末上涨150元/吨。

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      煤价上涨,有望带动业绩释放:Wind 数据显示,7 月山西长治喷吹煤价格较6 月末上涨150 元/吨至1340 元/吨,涨幅12.61%。此外,河北地区喷吹煤价格于7 月下旬出现上涨,长治地区喷吹煤价格有望跟涨。喷吹煤价格上涨有望带动公司业绩释放。2020 年,公司原煤产量5162 万吨,商品煤销量4847 万吨,其中动力煤(混煤)占比约58%,喷吹煤占比42%,公司长协占比低,调价机制灵活,在煤价上行周期中有望释放更多业绩弹性。

      煤炭供给有望持续偏紧,公司盈利预计可持续:目前各地安全环保政策仍然严格执行,煤矿产量仍未恢复至以往高位,煤炭产量继续趋紧,价格保持高位。长期来看,新建产能不足将是价格中枢提升的核心因素,随着新建产能的不断减少,煤炭行业供给弹性减弱,价格中枢有望持续走强,公司高盈利有望持续。

      焦炭产能有望大幅扩张:据公告,公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司拟建设140 万吨/年新型焦化项目,预计今年6 月底全面建成投产。截至目前,潞安焦化共有在产焦化产能156 万吨/年(一分厂60 万吨/年和二分厂96 万吨/年),项目建设完成后公司焦炭产能增加89.74%。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司焦炭产能规模扩张有望受益与焦炭价格上涨。

      投资建议:预计2021-2023 年将实现净利润90.32 亿元/93.61 亿元/96.31 亿元。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。给予买入-A 投资评级,6 个月目标价18.12 元。

      风险提示:1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险