政治局会议点评：政策强调跨周期 高质量仍是发展重点

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    　　2021 年7 月30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

    　　简评：

    　　一、 上半年经济持续稳定恢复、稳中向好

    　　二季度，我国GDP 增长7.9%，两年平均增长5.5%，相比一季度的5.0%明显改善，工业生产稳定，服务业稳步恢复，最终消费支出对经济增长贡献率为77.1%（前值53.5%），产业结构持续优化，转型升级步伐加快。整体看经济总量上实现再复苏，结构上更加均衡。

    　　此次会议亦提出，“今年以来，我国经济持续稳定恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，改革开放力度加大，民生得到有效保障，高质量发展取得新成效，社会大局保持稳定。”

    　　二、 外部环境更趋复杂严峻，下半年加快推动高质量发展对于当前宏观环境和下一步工作方向的判断，会议指出，“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。”

    　　挖潜内需、强化科技创新和产业链供应链韧性，构建新发展格局仍是下半年重点。会议提出，挖掘国内市场潜力，加快发展新能源汽车、加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。

    　　三、 宏观政策保持稳定、连续，强调“跨周期”、“统筹两年”

    　　会议指出，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

    　　整体来看，宏观政策取向未有明显变化。关于“跨周期调节”，从去年730 政治局会议首次提出“完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡”的表述来看，我们认为，相比“逆周期调节”而言，“跨周期调节”还关注防风险，政策视野更加长远，即稳增长的同时，要防止货币过度超发、通胀高企、资产泡沫、债务激增等问题，因此应对经济下行压力时跨周期调节的政策框架会更显克制。关于“统筹今明两年”，我们认为是指宏观政策要具备前瞻性，今年稳增长压力相对较小，但需为预防明年可能出现的经济下行留好政策空间，此次会议提到推动投资在今年底明年初形成实物工作量，以及此前发改委要求做好2022 年地方专项债项目前期工作，均有此意。

    　　此外，关于“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，我们认为背后反映的是当前对地方发债和投资的速度并不急切，至少三季度及四季度前期的基建投资或仍难有明显发力。

    　　四、 重申房住不炒，推进养老、生育等相关政策今年以来，房地产调控政策持续趋严，此次会议重申坚持房住不炒，“稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。”

    　　我们预计下半年房地产政策仍会保持趋严态势，房地产销售、投资增速均将面临回落。

    　　近期，关于促进生育相关政策陆续出台，如中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，攀枝花市出台生育二三孩的家庭每月每孩补贴500 元等。此次会议继续强调“推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套”，预计养老、生育相关政策下半年仍会陆续落地。

    　　五、 防范化解重点领域风险，首提完善企业境外上市监管制度会议指出，要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。

    　　我们认为，防范地方政府隐性债务风险仍是下半年防风险的重点领域，但隐性债务监管趋严仍是为了规范城投企业融资，稳步推进隐性债务化解，强化风险管理，有利于守住不发生系统风险底线，并不会推动城投企业违约。

    　　7 月6 日中共中央办公厅、国务院办公厅印《关于依法从严打击证券违法活动的意见》提出，“抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任”，“切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设。修改国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。”此次会议提出完善企业境外上市监管制度，有利于保护我国信息安全，为应对中概股公司相关风险奠定基础。

    　　六、 统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，做好大宗商品保供稳价工作会议指出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030 年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

    　　我们认为，未来碳达峰行动方案的出台将指导碳达峰、碳中和工作平稳有序推进，避免运动式“减碳”，也将有利于做好大宗商品保供稳价工作。

    　　风险提示：疫情反弹，外部环境不确定性加大。