莱克电气(603355):自主品牌、出口、核心零部件三大业务协同 2021Q2收入快速增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:马王杰 日期:2021-07-30

事件

    2021 年7 月29 日晚,莱克电气发布2021 半年度业绩预告。公司预计2021H1 营业收入40.70 亿元(+61%);归母净利润3.28 亿元(+30%);扣非归母净利润3.08 亿元(+36%)。其中,2021Q2单季度收入20.57 亿元(+46.61%),归母净利润1.37 亿元(-15.82%)。

    简评

    公司2021H1 收入端快速增长,调高至“买入”评级。公司2021H1收入端表现靓丽,内销方面线上线下渠道均呈现高增速,外销方面自主品牌出海硕果颇丰。公司下半年预计推出洗地机新品,贡献新的业务增长点,收入有望持续高增。随着公司自主品牌及零部件业务的快速增长,我们预计2021-2023 年归母净利润为10.7/12.87/15.62 亿元,对应EPS 为1.86/2.24/2.71 元,当前股价对应PE 为15.4/12.8/10.5 倍,调高至“买入”评级。

    公司三大业务协同发展,实现全面增长。A.自主品牌:各渠道增长表现亮眼。(1)从渠道看,公司通过KOL 引流、互联网直播等手段带来线上渠道增长,线上吉米、碧云泉品牌均实现100%增长;线下随着疫情防控趋于稳定,逐渐复苏;2021Q2 以来主要线下渠道增长超50%,618 线下增长超65%。(2)从出海看,吉米品牌跨境电商发展迅速,实现140%增长,高附加值产品畅销;主要布局东欧、西欧、俄罗斯等海外市场。

    B.出口:海外需求回暖推动业务快速增长。(1)从需求看,即使短期受船运、疫情等外部环境影响,订单出现短期波动,但总体市场保持增长。其中吸尘器外销景气度较高,2021H1 欧洲市场业务+80%,美国市场业务+60%,主要得益于无线产品客单价较高及新品类研发。(2)从产品看,吸尘器、园林工具的高端化、无线化、智能化趋势渐显。出口业务增加了空气净化器、吹风机、厨电等新产品新品类,催生了新增长点,销额有望持续增长。

    C.核心零部件:新业务有望带来业绩增量。(1)电机:增长65%以上,无刷数码电机占比持续提高;(2)精密压铸:得益于新能源汽车零部件需求上升,增长110%+。(3)模具:进军汽车行业,2021 年内有望实现8000 万-1 亿元订单,新业务将带来新的收入增长点。

    公司利润端受原材料价格上涨及汇率波动影响,未来盈利能力有望提升。剔除2021H1 股份支付费用及汇兑损失,公司2021H1 归母净利润为3.89 亿,同比增长67%,增速较快。仅剔除2021Q2 股份支付费用后,公司2021Q2 归母净利润为1.57 亿,同比下滑3%,增速下降主系公司受到汇率波动影响较大,同时成本端因原材料价格上涨承压。但公司2021H1 自主品牌吉米出海表现较好,高附加值产品在海外畅销,利润空间有所扩大;同时为应对汇率波动,公司采用人民币结算方法尽可能规避汇率风险,未来盈利能力有望提升。

    公司打造除螨机、净水机等网红爆款,推出洗地机新品差异化竞争。(1)公司通过与薇娅等头部KOL 合作,已成功打造除螨机、净水机等线上网红爆品。(2)推出速干、定点喷水洗地机新品,差异化竞争。吉米于2021 年4 月推出S8/X8 洗地机,配备自清洁、定点喷洗、速干等功能,与持续喷水的竞品形成差异化功能。2021H2公司计划持续推出洗地机新品,销售有望迎来持续增长。

    风险提示:大宗商品价格波动、海运成本增加、汇率波动、原材料价格上涨等。