公用事业行业点评:分时电价机制优化 助力能源转型提速

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭丽丽/杨阳/王茜 日期:2021-07-30

事件:国家发展改革委发布关于进一步完善分时电价机制的通知,在保持销售电价总水平基本稳定的基础上,进一步完善目录分时电价机制。

    点评

    明确三方面优化,峰谷价差扩大为重点

    通知明确分时电价机制主要包括三方面优化:(1)峰谷电价:合理确定峰谷电价价差,上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方,峰谷电价价差原则上不低于4:1;其他地方原则上不低于3:1;(2)尖峰电价:在峰谷电价的基础上结合实际推行,尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定,电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%;(3)季节性电价,考虑季节性因素分季划分峰谷时段,水电大省健全丰枯机制。截至目前,已有29 个省份实施了分时电价机制,相较现有机制而言,本次通知明显拉大了峰谷电价价差。

    强化执行、明确范围,居民端影响较小

    通知明确要求强化电价机制执行,不得自行暂停或缩小范围,严禁变相实施优惠电价。执行范围方面,明确为执行工商业电价的电力用户(专门规定除外);居民端来看,目前已有14 个省份出台了居民峰谷电价政策,且峰谷电价价差相对较小,此次分时政策整体对居民用电价格的影响较小,明确有条件的地方,要按程序推广居民峰谷电价机制。

    发电端:盈利水平或有提升,新能源消纳持续优化发电端结构的快速变化,是分时电价机制完善的重要背景。受两碳、补贴等因素推动,我国风光装机增长自2020 年9 月以来明显提速,2021 年前五个月累计装机同比增长34.4%和24.7%,截至5 月末风光装机占比达25%,发电侧整体波动加大。分时电价政策可以有效引导用电行为,促进发用电匹配程度提升,从而提高可再生能源、新能源消纳水平。此外,销售端峰期电价、尖峰电价的大幅抬升,或将向上网侧进行一定传导,发电端综合电价水平有望实现提振。

    用电端:峰谷价差明显拉大,储能大有可为

    目前用电负荷对气温变化更加敏感,电力系统尖峰化特征强化,各地夏季最热、冬季最冷时段的全年累计时间普遍低于60 个小时,但对应的尖峰电力需求可较平时高出1 亿千瓦以上。储能可有效平抑电力供需波动,根据我们测算,预计2020-2025 年间,风电、光伏并网带来的新增储能需求合计为28GWh,年均新增储能需求为4.7GWh。在用电侧,储能系统可通过谷充峰放实现峰谷价差套利,以及削减用电尖峰,为大工业用户节省容量电费。此次分时电价机制明确了价差扩大的方向,储能需求或将得到进一步刺激。

    投资建议:峰谷电价助力能源转型,发电端新能源消纳水平有望提升、峰期电价或有传导,用电端储能空间得到进一步打开。与此同时,新能源装机容量预计高增,叠加成本下降及效率提升,行业将逐步摆脱补贴依赖并获得进一步发展,风电、光伏发电运营类资产价值面临重估。新能源运营商建议关注【华润电力】【龙源电力】【福能股份】【三峡能源】【吉电股份】等;水电建议关注【川投能源】【华能水电】【国投电力】【长江电力】;火电建议关注【华能国际】【华电国际】。

    风险提示:政策推进不及预期;补贴兑付节奏大幅放缓;新能源消纳不及预期;行业竞争加剧等