新能源、环保领域碳中和动态追踪(二十五)：宁德钠离子电池发布会：性能超预期 锂-钠电池系统适配更多场景

　　2021 年 7 月 29 日，宁德时代发布钠离子动力电池。宁德时代董事长曾毓群强调：钠离子电池与锂离子电池相互兼容互补，多元化的技术路线是这个产业长期稳定发展的重要保障。正极材料方面：有普鲁士白和层状氧化物两类材料选择，容量达到了 160mAh/g。负极材料方面：采用硬碳材料，容量可达 350mAh/g 以上。电池性能方面：电芯单体能量密度 160Wh/kg，这是钠离子电池领域目前全球最高水平；在常温下充电 15 分钟，电量可以达到80%；在零下 20°C 低温的环境下，仍然有 90%以上的放电保持率；系统集成效率可以达到 80%以上；热稳定性，超越了国家动力电池强标的安全要求。

    　　电池系统集成方面：开发了 AB 电池解决方案，与锂离子电池的集成混合共用，可以将钠离子电池与锂离子电池同时集成到同一个电池系统里，这样的锂-钠电池系统将能适配更多应用场景。产业化布局方面：计划于 2023 年形成基本产业链。

    　　能量密度、循环寿命等核心性能超出市场的估计，综合性能逐步赶上磷酸铁锂电池。能量密度方面：电芯单体能量密度达到 160Wh/kg，并且宁德时代宣布下一代钠离子电池能量密度将突破 200Wh/kg；之前市场预计当前钠离子电池的能量密度为 100-150 Wh/kg。循环寿命方面：根据在发布会上的图示，其寿命已经与磷酸铁锂电池相当；之前市场预期钠离子电池循环寿命在2000 次左右，低于锂电池。综合性能逐步赶上磷酸铁锂电池：电池能量密度方面，宁德第一代钠离子电池略低，但在第二代钠离子电池中将弥补这一差距；循环寿命方面，按照宁德时代在发布会中的展示，其循环寿命已经与磷酸铁锂电池相当；低温性能、耐过放电、快充性能三方面钠离子电池均占据优势。而在物料成本上，参照其公布的电池体系，物料成本预计较磷酸铁锂低 20%-30%。

    　　锂-钠电池系统适配更多应用场景，潜在市场空间大幅扩容。此次宁德时代发布了 AB 电池解决方案，在发布会上的示意图中，宁德时代示范了在动力电池包里混用钠离子电池和锂离子电池。在不考虑锂-钠电池系统的情况下，预计 22-25 年钠离子电池潜在市场需求为 76/90/99/116 GWh，假设渗透率为5%/10%/17%/25%，假设钠离子电池价格为 0.4 元/Wh，则对应15/36/67/116亿元的市场空间。考虑锂-钠电池系统的情况下，钠离子电池有望在 A0 级别、A 级别汽车中获得一定的市场份额，假设在这两个级别中锂-钠电池系统22-25 年渗透率为 1%/2%/5%/10%，则对应 1/4/13/38 亿元的市场空间。

    　　综合考虑两方面，预计 22-25 年钠离子电池对应 16/40/80/154 亿元的市场空间。

    　　投资建议：随着钠离子电池技术的不断进步，宁德时代入局推进钠离子电池产业化，钠离子电池全产业链有望充分受益。持续推荐：钠离子电池技术领先的宁德时代；重点关注：持股钠离子电池企业的华阳股份（持股中科海钠并深度合作）、浙江医药（持股钠创新能源）。

    　　风险提示：钠离子电池技术产业化速度不及预期；其他电池技术路线降本显著；下游应用领域发展不及预期。