万华化学(600309)公司信息更新报告：中报业绩创历史新高 积极部署新能源彰显巨头本色

公司半年报业绩创下历史新高，多元化布局发展彰显全球化工巨头本色7 月29 日，公司发布2021 年半年度报告，公司在2021 年上半年实现归母净利润135.3 亿元，同比+377.21%。我们看好MDI 行业景气向上；公司石化和新材料板块共同释放增厚公司利润空间，平抑MDI 价格周期波动；报告期内，公司以参股方式进军光伏和风电领域，多元化发展彰显全球化工巨头本色，我们维持2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为242.52、264.37、290.95 亿元，对应EPS 分别为7.72、8.42、9.27 元/股，当前股价对应PE 分别为14.8、13.6、12.4 倍。维持“买入”评级。

    Q2 单季度业绩延续环比增长，石化、新材料板块发力增厚公司利润空间公司在Q2 实现归母净利润69.09 亿元，较Q1 环比+4.35%；实现扣非归母净利润68.25 亿元，环比+7.14%。根据公司公布的经营数据，Q2 聚氨酯系列均价为15,106 元/吨，环比+1.49%，销量环比+5%；石化系列均价为5,478 元/吨，环比+6.73%，销量环比+16.51%；新材料系列均价为21,477 元/吨，环比+17.10%，销量环比+1.18%。三大业务板块均呈现量价齐升的态势带动公司业绩持续增长。

    石化板块所释放的利润空间超乎预期，2020 年底大乙烯项目正式投产，持续释放业绩；二季度原油价格坚挺上行，带动丁醇、丙烯酸及酯、PVC 等下游石化产品价格较Q1 继续上行，有效平抑MDI 价格波动并且增厚公司利润空间。

    公司彰显全球化工巨头担当，积极布局光伏发电和风力发电等新能源领域报告期内，公司参股华能（海阳）光伏新能源有限公司和华能（莱州）新能源科技有限公司：万华化学（日本）株式会社参股华能（海阳）20%，该项目规划装机容量600 兆瓦，预计建设投资26.03 亿元，将建设渔光互补光伏发电项目；万华化学（匈牙利）控股有限公司参股华能（莱州）18.57%，该项目规划装机容量93MW 风力发电机组，总投资7 亿元。公司积极布局“双碳”战略，致力于为我国化工行业可持续发展与减碳作出示范，彰显全球化工巨头本色与责任担当。

    风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。