晨会报告

　　今日重点推荐

    　　洁美科技（002859）深度：纸质载带龙头地位稳固，发力离型膜引领国产化

    　　洁美科技从事电子元器件使用及制成所需耗材的研发、生产和销售。横纵向扩张形成纸质载带、胶带、塑料载带、离型膜四大业务。纸带收入占比70%+，新业务离型膜和塑料载带20 年收入占比6%、5%。

    　　离型膜国产化空间大，率先布局并向中高端渗透。20 年全球MLCC 离型膜需求86 亿平米。近两年MLCC 大厂扩产满产对应需求增量30 亿平米/年。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。持续看好公司在纸带领域继续通过一体化和扩产强化优势，在塑料载带和离型膜上发力，加速国产替代，复制隐形冠军成长路径。上调21-22 年归母净利润预测至4.7/6.1 亿元（原4.3/5.7 亿元），新增23 年预测7.6 亿元。当前市值对应21 年PE29 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：离型膜基膜投产或中高端离型膜订单不达预期；MLCC 需求增长不及预期

    　　(联系人：杨海燕/施鑫展/黄婷)

    　　华润电力（0836.HK）深度报告：最后洼地 价值回归

    2020 年下半年以来，新能源运营商经历系统性估值修复。2020 年下半年以来，在新能源平价和双碳目标的双重背景下，港股主流新能源运营企业均经历了一轮系统性的估值修复。

    　　新能源业务发展规模和发展质量处于行业领先水平，可比估值法下公司新能源业务估值达960 亿港币。公司新能源发展目标宏伟，计划十四五新增新能源装机40GW（截止2020 年并网14GW），规模在国内新能源上市企业中处于最高水平。

    　　盈利预测与评级：考虑到当前煤价显著偏高，我们调整公司2021-2022 年归母净利润预测分别为65.4、85.5 亿港元（调整前分别为117、124 港元），新增2023 年归母净利润预测为107.9 亿港元，当前股价对应PE 分别为8.7、6.6和5.3 倍。我们认为公司当前股价位置兼具高股息和高成长属性，具备极高的安全边际。

    　　风险提示：公司计提大额减值准备；2021 年以后公司继续维持较大资本支出(联系人：刘晓宁/王璐/查浩/邹佩轩)

    　　华为新品发布会点评：万象新生，V75 Super Mini LED 背光电视亮眼

    　　华为P 系列一贯以摄影表现作为主要卖点之一，是手机摄影技术的标杆和引领者。

    　　2021 年是消费级Mini LED 应用领域增长的开启。长期看好Mini/Micro 技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED 产业链带来的增长机会，对传统产业链各环节带来价值量重构。

    　　重点关注：京东方（国内面板龙头，华为P50 系列AMOLED 面板供应商）、舜宇光学科技（高端镜头及模组方案供应商，受益手机光学升级及汽车镜头普及）、韦尔股份（高端CIS 国产化核心供应商）、三安光电（LED 行业触底，mini LED 深度绑定三星，并积极开发海内外客户）、新益昌（Mini LED 直显设备已在产线实现量产，供应三星、洲明等海内外龙头厂商）、生益科技（覆铜板行业景气度向上，Mini LED 材料自今年Q2 起量产，专线配套iPad ProHDI）、长阳科技（反射膜全球龙头，Mini LED 带来新机遇）

    风险提示：产品销量不达预期；产业链上游核心元器件供应受阻等。

    　　(联系人：骆思远/杨海燕/任慕华/袁航)