晨会集萃

类别:晨报 机构:天风证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-07-30

  重点推荐

      《总量|股债汇调整背景下,后续如何布局?》

      宏观:7 月第5 周各大类资产性价比和交易机会评估:权益——市场情绪还在低位,成长股拥挤度在高位。债券——流动性溢价维持较宽松水平。

      商品——油价波动极大。汇率——风险资产risk-off,美元略偏强。海外——关注7 月底美国债务上限豁免到期对市场的影响。

      策略:很多政策只是开始,顺势而为,不宜低估政策的决心。后续可能再难见到持续性、全面性的总量刺激政策。信用政策割裂:力保制造业和中小微,按住地方政府和房地产。总量流动性适度宽松,以便各个层面债务风险逐步“拆雷”。政策的割裂,导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂,资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。高端制造可能成为新一轮周期的主线,中期看好新能源(尤其上游)、半导体、军工。当前位置,最看好军工。

      固收:8 月资金面取决于谁?毫无疑问还是央行。货币政策会不会进一步宽松?事后审视7.15 降准,基本上可以判断此次降准是央行的前瞻性行为,符合7 月14 日总理提到的“保持宏观政策连续性稳定性,坚持不搞大水漫灌,增强前瞻性精准性,加强区间调控,坚持就业优先”。据此推测,目前货币政策尚未进入对冲状态,是否进一步宽松还是要看未来基本面能否支持。如何看待后续利率走势?我们目前的总体利率水平并不高,因此,综合来看我们还是建议不急不躁,走一步看一步。

      金工:根据天风量化two-beta 风格选择模型最新的更新结果,当前利率处于我们定义的下行阶段,经济处于我们定义的上行阶段,中期角度继续推荐周期中上游;展望2021 年行业景气度的情况,利润增速相对行业自身过去10 年的排序来看,靠前的行业为新能源以及半导体,均为过去十年中较优的年份,长期角度继续推荐;短期角度,军工板块资金流入明显;因此,综合时间窗口,继续重点配置电力设备新能源、周期中上游,短期可参与军工交易。以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

      银行:上海房贷利率上调,继续落实“房住不炒”。全国房贷利率连续上涨,上海具有风向标意义。个人房贷利率上行,银行净息差改善可期。利率调控呈现结构化特点,不影响零售贷款定价。套利空间加大,看好贷款利率正常化。继续看好银行板块。在个股选择上,我们推荐招商、宁波、平安、南京、江苏和兴业银行。

      非银:广发证券投资管理能力突出,旗下易方达基金和广发基金分别排名行业第一和第三,公募基金销售保有量排名行业第二,我们看好广发证券在新领导层带领下在财富管理赛道进一步厚植竞争优势;此次分类结果重回AA 级别,将打开更多业务空间。预计广发证券2021-2022 年营收340亿元、387 亿元,同比+17%、14%;归母净利121、146 亿元,同比+21%、20%。目标价22.75 元,评级由“增持”上调至“买入”。

      《宏观|预期充分的taper 会有多大影响》

      这次taper 的影响应该不会太大,不仅比13 年小,可能也比今年2 月小。

      参考2013 年的情况,美联储释放taper 信号后,同时可能叠加美国债务上限提高,利率会出现一次性反弹。但在taper 开启前,利率会随着基本面转弱而再次回落。Taper 短期影响美股的风险情绪,但对美股影响最大的还是盈利变化。美股的中期风险来自于前期历史最快的复苏可能演变成历史最快结束的复苏。

      《计算机|长亮科技(300348)公司深度:打开国有大行市场蓝海,海外市场持续扩张》

      1、全球领先的银行IT 核心系统供应商,主营市场前景广阔。2、未来业绩增长点:进入国有大行市场蓝海,未来增长空间广阔。公司竞争优势:

      1)中标邮储银行项目后,将有望借助大行背书,不断打开国有行市场蓝海。2)卡位核心系统,向外围产品市场延伸,市场空间大。3)具有技术优势,形成护城河。3、海外市场拓展顺利,东南亚市场布局完成。4、长亮在国内银行IT 核心系统市场的规模有望达50 亿元。

      根据21 年半年度业绩预告,公司归母净利润预计为777 至977 万元,同比增长191%至266%。基于此,考虑到公司核心业务增长率有望提高,预计公司22 年实现归母净利润为3.87 亿,对应EPS 为0.54,给予公司估值50xPE,对应目标价27 元,维持“买入”评级。

      风险提示:银行IT 行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期;海外市场政策风险;测算具有一定的主观性,仅供参考。