银行理财产品评价体系研究系列之一：如何评价银行理财产品?

银行理财子公司如火如荼地发展了两年有余，净值型理财产品规模快速增长，因其监管标准与公募基金相似，产品结构却不同于公募基金和传统理财产品，信息披露也不像公募基金一样规范透明，对于普通投资者来说仍有一层神秘的面纱。本报告旨在针对银行理财产品建立一个客观的评价体系，为投资者提供一定的参考。

    在资管新规和理财新规的推动下，银行理财子公司相继开业，银行理财产品净值化转型加速，规模快速增长，各家理财子公司积极布局产品线，以固定收益类为主，注重特色发展，积极发力“固收+”与权益类产品。净值化转型将银行理财产品放在了和公募基金一样的竞争局面上，两者的监管标准、投资门槛、销售对象、投资范围等均有一定的重合度，而银行理财产品目前还缺乏一个系统全面的评价体系。

    本文对银行理财产品评价体系提出了初步设想，梳理了银行理财产品与公募基金的异同，提出了重构银行理财产品分类体系的方法，并在这基础上结合定量与定性指标，对其进行综合评价。

    本文以产品布局完善，规模较大，信息披露较全的招银理财为例，对其旗下的产品进行具体分析。首先将招银理财旗下产品分为现金管理类、固定收益类、混合类和权益类四个大类；然后根据产品说明书中的投资范围、投资比例、投资策略等信息对每个大类的产品进行细分；最后对每一细分类别的产品提出评价方法。

    鉴于银行理财产品特殊的发行模式，本文只针对产品线进行评价，选取同一产品线中，截至目前运行时间最长的产品作为代表产品，并仅对运行时间超过一年的产品进行评价。

    定量部分的指标选取：现金管理类产品采用年化收益率（80%）和产品规模（20%），固定收益类产品采用年化 Sharpe 比率，混合类和权益类产品采 用 Sharpe比率或 Jensen指数（80%）和最大回撤（20%）；定性部分：结 合银行的综合实力、理财子公司的投研能力、产品的管理能力和信息披露的透明度等情况进行定性评价。两部分按照 80%和 20%的权重进行加总得出不同产品细分类别下的评分结果，获得星级评分。

    未来银行理财子公司发展迅猛，长期来看还面临诸多机遇和挑战，例如监管体系的逐渐完善，理财产品的运作与信息披露会越来越规范，创设也在不断前进。值得强调的是，本文提出的评价体系中的分类方法未必能完全覆盖所有银行理财产品，后续我们将进一步改进评价体系，并将其用于实践。

    风险提示：本报告全部基于对客观数据的统计和分析，不构成投资建议。