莱克电气(603355):自主品牌和汽零业务持续增长 看好下半年超预期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2021-07-30

  基本事件

      公司发布21H1 业绩快报,业绩符合预期。21H1 公司实现营收40.70 亿(+60.59%),归母净利润3.28 亿(+30.21%)。其中21Q2 营收20.57 亿(+46.55%),归母净利润1.37 亿(-15.78%)。若扣除限制性股权激励计划费用和汇兑损失后,公司21H1 归母净利润预计为3.89 亿(+67%)。

      投资要点

      To C 业务:自主品牌业务持续转型,看好下半年新品超预期分品牌来看:(1)吉米:线上实现100%增长,线下Q2 以来主要渠道增长50%以上,618 主要渠道增长65%以上;同时海外市场增长140%,主要销售以洗地机为主的清洁电器产品,主要市场分布在东欧、西欧和俄罗斯;(2)碧云泉:

      线上业务实现100%增长,智能净水机保持行业龙头地位。

      公司作为清洁电器代工龙头,21 年4 月以来利用吉米品牌进军洗地机赛道,洗地机产品也成为公司自主品牌的核心增长点。从行业整体来看,目前中国清洁电器渗透率仍然较低,根据奥维云网,618 清洁电器线上零售额同比增长71%,其中洗地机已成为清洁电器第二大品类,下半年行业需求仍然会持续上行。下半年公司预计推出超预期新品,并加强诸如电商直播等线上营销手段以应对市场竞争。目前市场竞争格局尚未稳固,看好公司下半年自主品牌突围实现高增。

      To B 业务:海外需求持续高增,核心零部件业务放量可期核心零部件:21H1 公司电机业务增长65%以上,精密压铸件业务增长110%以上;其中精密模具业务主要增长来自于新能源汽车零部件。20 年公司进军汽车行业,主要用于新能源汽车逆变电源控制器外壳、电子控制单元外壳等,目前为博格华纳和安波福等的主要供应商;今年6 月公司发布公告收购帕捷汽车,为公司拓展福特、大众、通用、宝马等下游客户。此外,公司于今年成立子公司用以精密模具制造,预计22 年开始投产,2026 年年产能达到8000 万件;今年公司汽车模具接单量有望在8000 万元-1 亿元区间,看好明年产能释放。

      ODM 业务:21H1 公司欧洲市场业务增长80%,美国市场业务增长60%,主要系20 年受到疫情影响造成公司出口低基数。从行业整体来看,受到船运和原材料等影响,短期订单和盈利会出现波动,但是长期市场仍然保持高增。公司在代工业务实现量价齐升,其中价来自于公司代工产品无线化、智能化的高端趋势,量来自于公司横向拓展空气净化器、吹风机等新品类,催生新增长点。

      盈利预测及估值

      我们预计21-23 年公司营收为82.0/102.7/119.1 亿元, 同比增速分别为31%/25%/16%; 归母净利润分别为7.2/9.9/11.6 亿元, 同比增速分别为120%/37%/18%;对应PE 分别为22.6x/16.5x/14.0x。考虑到公司业务结构改善、自主品牌和新能源汽零业务都有较高的成长空间,给予公司22 年35 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示

      新品推出不及预期,原材料波动风险,疫情影响产品销量,汇率波动风险