其他休闲服务行业:经济体育发展持续点燃彩民热情 紧随政策规制引导期待合规新渠道

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2021-07-30

  行业进入门槛较高,产业链各环节的参与者相对集中1)上游包括彩票政策制定、彩票发行、彩种及游戏研发、彩票信息系统开发等环节:在彩票的政策制定和发行环节企业无从参与;彩种研发需要国家审批,流程较漫长有望不断简化,代表企业有亚博科技、鸿博股份等;彩票信息管理系统龙头公司主要为天音控股、御泰中彩等。2)中游包括彩票的印刷供应与彩票终端设备的供应:热敏票印刷技术较为成熟,多家企业参与竞争,包括鸿博股份、安妮股份、东港股份、中体彩印务等;即开型彩票由国家体彩和福彩中心进行统一采购;彩票终端机主要龙头有亚博科技、东港股份等,未来市场空间有望提升。3)下游销售环节分为线下销售与无纸化销售:线下实体店是我国彩票的主要销售途径;彩票自助终端是传统实体店销售的补充,占地面积小、购买便捷,未来或有较广应用空间;无纸化销售受到严格监管,电话售彩与互联网销售近年来都被严令禁止。

      2018 年前销售整体稳定增长,体彩总体增速高于福彩彩票销售额整体随着购买力增长与认知度效应而增长。2018 年,全国彩票销售额达到5114.72 亿元,同比增长19.9%,其中福彩销售额为2246 亿元,体彩为2869 亿元。近两年来受到监管与疫情影响销售有所下降,2020 年全国彩票销售额为3339.51 亿元。分类来看,福利彩票因发行较早、发展时间更长,前期占比更高;随着体育彩票种类不断丰富以及大众对体育赛事的热情逐渐提高,体彩与福彩的销量差距逐渐缩小,借由2018年世界杯之势,体彩销售额同比增加36.8%,超过福彩占总销售额的56.1%。同时,彩票销售受政策影响明显。

      互联网彩票受政策摇摆较大,自15 年关停后仍需较长时间等待政策开放我国互联网彩票最早始于2001 年,国家多次出台相关政策进行管理,但由于界定模糊、执行不力,互联网彩票始终在灰色地带发展。2014 年,互联网彩票销售规模达到850 亿元,占全国彩票销售额的22.2%。在全年730.5 亿元的增量中,互联网彩票贡献了400 多亿元的增量。2015 年财政部第五次叫停,彻底封停了互联网彩票。

      海南省依托其独特的旅游与体育资源,彩票业有长期政策利好,前景光明海南省旅游体育产业与彩票行业的发展相辅相成,国家支持在海南探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票,且在具体玩法上对海南省有一定政策优惠与支持。随着海南旅游、体育产业的不断完善,以及在相关政策支持下海南省对发展本地特色彩票的持续探索与经验积累,海南彩票产业发展未来可期。

      投资建议:

      彩票行业因其财政公益性质受到政府严格监管。购买力提升和公众认知度的累积是其长期保持增长的稳定因素,体育赛事的发展与可能的销售渠道的开放将为行业增长带来新的动因。由于上游彩种研发与下游销售环节政策约束较强,目前较为成熟的企业主要集中在上游彩票信息管理系统与中游彩票印刷与终端设备供应环节,包括天音控股、鸿博股份、亚博科技等。因行业进入门槛较高,产业链各环节参与者相对集中,建议持续关注相关政策对行业的整体影响。海南依托其独特的旅游、体育资源及长期的政策利好,本地彩票业发展前景光明。

      风险提示:政策风险,疫情影响,经营成本上升