图说债市月报2021年6月:信用债一二级市场转暖 月内收益率有所回调
投资策略: 2021年6月信用债一级市场发行升温,净融资额由负转正;二级市场方面,信用债交投活跃度提升,信用债收益率先上后下,月底仍较上月末多数上行。7月7日国常会提出要适时运用降准等货币政策工具,9日央行即宣布全面降准0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元,其反应速度和操作力度均超出市场预期。此次降准或是出于应对大宗商品价格上涨、纾困中小企业、支持实体经济发展等方面的考虑,同时这也释放出货币政策短期内不会收紧的信号,缓解了市场对下半年流动性宽松格局难以持续的担忧情绪,降准后债券收益率出现快速下行,在宣布降准之后10个工作日内,各期限、等级中短期票据收益率较上月末回落22-37bp。
近期天津召开债券市场投资人恳谈会积极表态会着力维护好信用生态,设立企业发展基金,尽力保护投资者利益;此前河南、云南、河北等地区也曾提出设立信用稳定基金,努力化解国企债务风险,表现其维护地方信用环境的积极态度,着力修复市场信心。从投资角度来看,可以考虑适度扩大投资的区域范围,在短期内流动性宽松的环境中也可以适当加大杠杆力度;但也需注意信用保障基金规模有限,且政府对国企的支持存在一定选择性,投资过程中应坚持立足基本面,进行精细择券,建议对自身业务竞争实力一般、偿债依赖外部融资的企业保持一定谨慎。
信用风险: 6月债券市场新增违约主体2家,月度滚动违约率为0.71%。6月跟踪季评级行动明显增加。信用利差普遍走阔。
宏观数据:6月,官方制造业PMI为50.9%,较上月微落0.1个百分点,财新PMI为51.3%,较上月回落0.7个百分点。
资金环境:截至6月末,存款类机构质押式回购利率走势长短期分化,隔夜和7天期回购利率分别下行4bp和3bp;更长期限利率大幅上行35bp-51bp。
一级市场:6月各主要信用债品种发行规模大幅增加,发行规模共计13695.29亿元,环比增加69%;净融资额由负转正,达到4436.45亿元。
二级市场:债券成交总额为19.47万亿元,较上月增长19.54%,日均成交量有所增加。主要信用类品种成交量均有不同程度的增加。收益率方面,月内债券收益率大致呈先升后降趋势,收益率前期升幅相对更大,债券收益率普遍较上月抬升。