上海新阳(300236):高景气&新品进展顺利驱动业绩大增

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/杨旭/王浩然 日期:2021-07-29

  一、事件概述

      公司2021/7/14 发布2021 年半年度业绩预告,预计2021 年上半年实现归母净利1.05-1.15 亿元。

      二、分析与判断

      高景气&国产替代加速、新品进展顺利驱动业绩大增公司公告预计2021 年上半年实现归母净利1.05-1.15 亿元,同增305-344%,按区间中值计算,21Q2 单季预计实现归母净利1.07 亿元,同增577%,环增3920%;剔除非经常性损益后,2021 年上半年实现扣非归母净利4000-5000 万元,同增58-98%。

      按区间中值计算,21Q2 单季预计实现扣非归母净利2240.42 万元,同增42%。主要因下游需求增长,国产替代加速,公司晶圆超纯化学材料持续放量,超纯电镀液、添加剂及清洗液产品获得客户越来越多认可;公司参与的中芯国际首发战略配售,报告期内确认公允价值变动损益影响净利润约6500 万元。

      国内唯一超纯电镀液供应商,合肥一期将于2022 年初贡献产能公司是半导体制造用芯片表面处理功能性化学品领军企业之一,现已实现电镀、清洗、研磨、光刻胶四大产品线布局,多产品处于快速放量前期。公司是国内唯一能够满足28-90nm 晶圆制造技术节点的超纯电镀液供应商和主流的清洗液供应商,下游客户覆盖中芯、华虹、长存、长鑫等主流厂商,电镀&清洗的超纯产品合肥一期新产能1.5 万吨/年,将于2022 年初投产,在供不应求背景下,打开公司产能瓶颈,超纯产品有望实现快速增长。

      光刻胶进展顺利,公司是存储客户氮化硅蚀刻液的国内独供I 线光刻胶处于客户验证阶段、ArF 193nm 干法光刻胶处于线外测试阶段、KrF(248nm)厚膜光刻胶已取得首笔订单,光刻胶产品进展顺利,预计加速光刻胶营收上量。目前公司是存储客户的氮化硅蚀刻液产品的国内独家供货商,该产品为公司独家研发成果,进一步丰富上量产品矩阵,拓展业绩动力源。

      三、投资建议

      我们预计2021/22/23 年公司归母净利为1.71/1.61/2.23 亿元,对应PE 为94/100/72倍,剔除交易性金融资产公允价值变动损益带来的非经影响,预计2021/22/23 年公司扣非归母净利为1.16/1.61/2.23 亿元,同比增长147%/39%/39%。当前申万半导体指数PE 为132 倍,考虑半导体行业高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,首次覆盖,给予“推荐”评级。

      四、风险提示

      行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期