芯朋微(688508):模拟芯片细分龙头 缺芯潮加速国产替代

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:贺茂飞 日期:2021-07-29

报告要点

    小家电领域持续保持优势,大家电领域国产替代进入拐点芯朋微是小家电电源管理芯片细分龙头,在美的、格力等国内一线家电厂商深受认可。今年以来,公司大家电芯片开始进入大批量量产,为公司开启新的增长引擎。生活小家电、清洁小家电、厨房小家电以及美容个护等需求复苏较快,销量快速增长。在小家电领域,公司是美的生活家电、厨房电器、清洁电器等产品的主力国产电源芯片提供商,产品可靠性、交期、协同研发服务等深受客户认可。

    快充空间广阔,全球31.69 亿台终端设备有望转为快充供电快充技术起源于智能手机市场,逐渐渗透至平板电脑、笔记本电脑、显示器、新能源汽车、电动工具、IoT 设备等其他市场。据充电头网数据,潜在快充设备终端数量有望达到 31.69 亿台。手机厂商取消配送充电器将进一步刺激第三方快充配件放量,预计手机快速充电头市场在2022 年将超过4000 亿元。公司高集成18W 快充电源方案PN8161+PN8307H 被倍思、品胜、毕亚兹、飚王等数十家品牌和快充电源工厂采用。公司目前在研核心技术“GaN 宽禁带半导体电源技术”有望帮助公司切入到第三代半导体功率器件市场,进一步提升公司在快充行业的竞争力。

    芯片缺货潮下国产替代加速,市场份额向国内龙头厂商集中国内电源管理芯片自主率较低,80%以上的市场份额被海外厂商占领。随着半导体产业重心向中国大陆转移的趋势逐渐加强,以及2020 年第四季度开始的“缺芯潮”持续,国内率先复产复工为本土企业带来抢占进口厂商的市场份额的机会。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起,整体技术以及产品性能在细分领域已经可与国外领先厂商比肩,具备国产替代的实力。随着国产替代进程不断推进,公司将直接受益,进入快速增长期。

    投资建议与盈利预测

    随着公司产品线布局的日益完善,未来芯片进口替代加速,有望进入快速发展期。预计公司2021-2023 年营业收入分别为6.67、10.45、16.51 亿元,归母净利润为1.68、2.69、3.97 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 分别为90x、57x、38x,给予“买入”评级。

    风险提示

    研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险;下游需求发展不及预期的风险。