共创草坪(605099)公司点评:越南基地计划拓产5000万平 助力人造草龙头加速成长

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/范张翔 日期:2021-07-29

  事件:公司披露越南共创生产基地三期及未来四期项目建设计划。

      公司为全球人造草制造龙头,目前旗下越南共创生产基地一期、二期项目已顺利落地投产,年总产能达到9500 万平米,产能规模优势显著。

      为实现公司未来三年发展规划目标,同时为应对后疫情时代日益增长的客户订单增量需求,公司拟使用自筹资金8.24 亿元投资扩建越南共创生产基地,拟扩建总产能规模为5000 万平方米,包含人造草坪及原辅料生产线。

      此次越南生产基地扩建项目规划分两期建设,包含越南共创生产基地三期、四期两部分:

      1)其中三期项目预计投资4.55 亿元,占地面积19.30 万平方米,预计2022Q2 投产,规划年产能为2000 万平方米(含配套原辅料生产线);2)四期项目预计投资3.68 亿元,占比面积15.70 万平方米,将根据前三期投产进度及人造草坪市场订单情况建设,达产时预计将实现年产人造草坪3000 万平方米生产能力。

      公司全资子公司共创人造草坪(越南)有限公司已于7 月28 日与VRG 投资控股公司签署《土地转租合同》,使用人民币1.4 亿元租赁合计35 万平方米土地使用权至2058 年,为公司拓产及后续稳定运营奠定稳固的基础。

      人造草细分龙头优势显著,业务延续高速增长,拓产激活长期成长公司2020 年人造草坪总销量达5131 万平方米,参考2019 年全球人造草销售规模及历史复合增速估算,公司2020 全球市占率高达15.05%,行业内规模优势凸显。

      公司基于产品创新,稳步扩充休闲草市场份额,并力争扩大国际市场运动草品牌竞争优势,长期成长空间广阔。

      此外,公司积极推进海外产能扩充,此次三期四期规划项目顺利推动,客观来看或有效提升填补产能缺口提升订单接单生产能力,为公司长期成长注入动能。

      考虑到年初原材料价格上涨、航运成本提升以及人民币汇率波动等因素影响,略下调2021 年盈利预测,维持“买入”评级,我们预计公司21~23营收为24.55、30.41、37.64 亿元,对应归母净利润分别为5.03、6.46、7.96亿元(2021 年归母预测原值为5.55 亿元),EPS 分别为1.25、1.61、1.98元,21~23 年对应P/E 分别为26.27X、20.44X、16.60X。

      风险提示:建设审批流程风险,国际潜在贸易摩擦风险,产能建设释放不及预期等。