智能制造行业深度报告：行业供不应求 设备企业受益于产能扩张和技术分化

　　全球新能源汽车销量走强，动力电池企业加速扩产。2021 年H1，国内新能源汽车总销量达119 万辆，同比增长204%，相比2019 年H1 上涨了91%。在新能源汽车强劲销量的带动下，动力电池装机量也在攀升。2021年H1，我国动力电池装机量达52.49GWh，同比增长200%，相比2019年H1 上涨了75%。据平安电新组测算，到2025 年，全球新能源汽车销量有望达到1756 万辆，对应的出货量将突破1235GWh。动力电池需求高增长可期，电池企业加速扩产。2020 年底主流电池企业合计产能超过420GWh，扩产规划超过1600GWh。我们按照2025 年产能/出货量为1.5的中性测算，到2025 年全球动力电池产能将达到1853GWh。按照每GWh设备投资1.8 亿元测算，2021-2025 年年均锂电设备投资达487 亿元。

    　　锂电设备行业供不应求，一二线品牌全方位受益。我国是全球最大的动力电池生产基地，动力电池设备厂家众多。行业诞生了先导智能、赢合科技、杭可科技等龙头企业，同时还拥有利元亨、联赢激光、中国电研等一批优秀的二线品牌。2021 年以来，受益于下游客户的加速扩产，设备行业供不应求。然而，锂电设备产能受限于成熟工程师人数，产能难以快速释放，供不应求格局仍将延续。本轮下游扩张，一二线设备企业全方位受益。我们认为，相比龙头公司，二线品牌受益于订单外溢，业绩弹性更大。

    　　锂电设备技术分化，布局新技术的设备商有望崛起。除了产能紧张外，锂电设备技术分化，有望给部分二线企业新的崛起机会。1）软包电池多采用叠片工艺，随软包电池产能的提升，叠片机市场有望放量。叠片机供应商如先导智能、科瑞技术、格林晟、吉阳科技、超业精密有望受益。2）动力电池后段化成分容设备一直采用并联技术。2021 年中国电研率先推出串联化成分容设备，该设备具备充放电效率更高、一致性更强和成本更低的优势。目前串联技术已经获得部分客户认可，相关公司有望崛起。

    　　投资建议：本轮锂电设备产能紧张格局至少延续到明年，锂电设备公司在手订单饱满，新签订单仍有进一步成长空间。建议关注三条主线：1）锂电设备龙头率先受益龙头电池厂扩张。建议持续关注锂电设备龙头公司先导智能、杭可科技。2）二线设备品牌有望崛起。受益于本轮锂电设备订单外溢，二线品牌受益显著，业绩弹性更大。建议关注国内二线锂电设备优秀代表利元亨、联赢激光。3） 受益于技术分化的锂电设备公司。随着叠片机和串联化成分容设备渗透率的提升，拥有新技术先发优势的企业直接受益。建议关注叠片机设备优秀代表科瑞技术，串联化成分容设备先行者中国电研。

    　　风险提示：1）动力电池产能扩张不及预期风险。若全球动力电池产能扩张不及预期，锂电设备需求将呈现波动，影响设备企业订单。2）锂