汽车行业:一文看透汽车景气现状

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于特/陆嘉敏 日期:2021-07-28

  6月整体销量增速回落,头部自主品牌表现较强。6月乘用车批发销量153.1万辆,同比-10.2%,环比-4.9%,较19年6月同比-9%;零售销量157.5万辆,同比-5.1%,环比-3.1%,较19年6月同比-11%。分品牌看:(1)6月豪华品牌零售25万辆,同比-1%,环比5月-4%,较19年6月同比+28%,继续保持较高景气度;(2)主流合资品牌零售73万辆,同比-18%,环比5月-7%,较19年6月同比-22%,美系品牌恢复较好,零售份额达10.8%,同比增长0.6个百分点;(3)自主品牌零售60万辆,同比+18%,环比5月+2%,较19年6月同比-6%,头部自主品牌克服缺芯压力,且在新能源获得明显增量,广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等品牌同比高增长。

      新能源汽车持续高景气,全年销量有望超过240万辆。6月新能源乘用车批发销量22.7万辆,同比+165.7%,环比5月+14.7%。

      其中插电混动销量4.1万辆,同比+130.4%;纯电动批发销量18.6万辆,同比+175.0%。6月新能源市场高端车型销量亮眼,中低端车型走势不强。月销破万的企业有比亚迪4.1万辆,特斯拉中国3.3万辆,上通五菱3.0万辆,上汽乘用车1.0万辆。蔚来、理想、小鹏等新势力销量同比及环比表现同样优秀。6月新能源车国内零售渗透率达14%,1-6月合计渗透率10.2%,较2020年的5.8%提升明显。

      6月汽车消费指数有所回落,经销商库存预警指数56.1%。6月,车市进入淡季。据中国汽车流通协会,6月汽车消费指数57.3,同比-2.9%,环比-17.8%;6月经销商库存预警指数56.1%,同比-0.7 PCT,环比+3.2 PCT,库存预警指数仍位于荣枯线之上。

      对7月车市的展望:6月乘用车销量增速回落,其中既有芯片短缺带来的供给层面原因,也有汽车消费淡季需求不足的影响。

      7月汽车芯片短缺持续,对批发销量将产生一定影响,同时7月为传统汽车消费淡季,供给矛盾和市场需求不足,或导致销量环比6月进一步回落。我们预计随下半年芯片短缺逐步缓解,厂商加快生产节奏,8月开始批发销量增速有望回升。

      【投资建议】从6月车市看,电动智能汽车产业链持续高景气,头部自主品牌表现较强。建议关注:

      (1)具有长期发展潜力的民营自主品牌:【长城汽车(A+H)、吉利汽车(H)】;

      (2)做全栈研发,布局智能电动的新势力:【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】;

      (3)机制体制改革,拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企:【广汽集团、长安汽车、上汽集团】;

      (4)华为智能汽车产业链具备中长期投资价值:

      ① 与华为HI联合打造子品牌的车企:【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】;② 与华为战略合作车企:【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】;③ 三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企:【小康股份】;④ 华为智能座舱合作伙伴:【均胜电子、中科创达(计算机组覆盖)、德赛西威】;⑤ 华为热管理TMS潜在合作伙伴:【银轮股份、三花智控(家电组覆盖)、海立股份、奥特佳】等;

      (5)零部件板块关注基本面扎实且估值合理,伴随电动智能浪潮,有望戴维斯双击的细分领域龙头:【均胜电子、拓普集团、常熟汽饰、保隆科技、星宇股份、福耀玻璃、爱柯迪、伯特利、华域汽车】等。

      风险提示:汽车行业景气回暖不及预期,汽车消费刺激政策落地效果不及预期,芯片短缺影响超预期。