2021年6月份工业企业利润点评：利润率保持高位 结构分化依然延续

　　事件：

    　　统计局公布数据显示，2021年1-6月份全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，两年平均增长20.6%。

    　　点评：

    　　工业企业利润率维持高位。

    　　2021年前6月，全国规模以上工业企业营收增长27.9%，利润总额同比增长66.9%，两年平均增长20.6%。6月份当月，规模以上工业企业实现利润总额7918.0亿元，同比增长20.0%，增速较前期有所下行主要受基数效应影响。

    　　当前，工业企业利润率依然维持高位，前6月，工业企业营业收入利润率为7.11%，与前五月持平，并处在历史较高水平。利润率高位也使得工业利润增速持续优于营收增速。分行业看，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业利润率分别为16.48%、6.78%和6.16%，分别较上月提升0.36、下降0.01和0.05个百分点，在大宗商品价格持续上涨之下，上游采矿业利润率在高位继续抬升，而制造业、电力热力燃气和水的供应业则相对滞涨。

    　　结构表现持续分化。

    　　虽然工业企业整体表现亮眼，但内部结构依然呈现较为明显的分化：主要体现为，一是所有制结构的分化，前六月，国有控股企业、股份制企业、外商及港澳台商投资企业和私营企业同比增长111.9%、60.7%、70.4%和47.1%。由于上游涨价的资源行业主要以国企为主，国有企业在这轮商品价格上涨中受益明显；二是上下游行业的分化：采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.33倍、1.83倍，对规模以上工业利润增长的贡献率合计为58.9%，而中下游的食品纺织制造业等在上游涨价下利润增长则相对疲弱；三是大小企业的分化：由于上游主要为大型企业，而下游以中小企业为主导，上下游的分化也导致大小企业分化明显，大型企业表现较优，小型企业PMI则连续两个月低于荣枯线。由于中小企业是保就业的主力军，后续继续推进大宗商品保价稳供，缓解中小企业生存压力或将成主基调。

    　　产业升级呈现加速。

    　　今年以来，产业升级明显加速。上半年，高技术制造业利润同比增长62.0%，两年平均增长36.2%，高于整体工业企业利润增速15.6个百分点。

    　　高技术、装备制造业利润占规模以上工业的比重分别为18.3%、30.8%，比一季度分别提高1.5和0.7个百分点。高端制造等硬科技行业或有望成为今后较长一段时间的投资主赛道。

    　　风险提示：疫情反复，经济增速放缓