迈为股份(300751)公司动态点评:业绩稳步增长 定增助HJT设备产能再上台阶

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:于夕朦/马晓明/黄楷 日期:2021-07-27

  事件:公司发布2021 年半年报,2021H1 实现营业收入12.39 亿元,同比增长32.07%;实现归母净利润2.52 亿元,同比增长33.17%;毛利率为38.58%,较2020 年提高4.56 个百分点;净利率达19.88%,较2020 年提高2.95 个百分点。

      业绩稳定增长,盈利能力较大幅提升。2020H2-2021 年,PERC 电池片出现超大规模扩产,公司为PERC 电池片领域丝网印刷设备市占率领先的龙头企业,充分受益上游电池片厂商扩张,设备的一般验收周期为9-10 个月,2021H1 业绩增长的主要原因是2020 年丝网印刷设备销量的增长。

      2021H1 盈利能力提升明显,毛利率达38.58%,主要原因是丝网印刷成套设备毛利率的提升。2021H1 研发投入达1.31 亿元,同比增长121.79%。

      前瞻布局HJT 整线设备,收益期逐步到来。公司在行业内率先布局HJT整线设备,在原有PERC 工艺的丝网印刷设备上完善改进了HJT 丝网印刷设备,并成功开发了核心工艺环节的非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和PVD 设备,参股子公司吸收引进日本YAC 的制绒清洗技术,实现了HJT 电池设备的整线供应能力,2021H1 公司取得的HJT电池设备的整线订单同比有所上升。2021 年为HJT 电池片大规模投入的元年,电池片环节总体规划产能超50GW。行业内,华晟新能源、江苏爱康迈入量产,通威1GW HJT 电池片项目在7 月16 号迎来了首片下线,有望引领行业带动HJT 成本的进一步下降。公司在HJT 设备的主要客户有通威、华晟等,或将在电池片的技术迭代中充分受益。

      定增拟募集资金28.12 亿元,扩大HJT 整线设备产能。公司发布公告,拟向特定对象募集资金不超过28.12 亿元,其中23.12 亿元将投入HJT 电池片设备产业化项目,建设周期为3 年。根据公司发布的项目可行性分析报告,达产后公司将具备每年提供40 条异质结太阳能电池片整线设备的能力,预计每年可实现销售收入60 亿元。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为  31.99/43.64/57.72 亿元,同比增长39.98%/36.42%/32.27%,归母净利润分别为6.01/8.00/10.86 亿元,同比增长52.35%/33.15%/35.71%,对应EPS为10.49/13.97/18.96 元,对应PE 为55X、41X、30X。泛半导体设备制造行业壁垒较高,公司光伏电池设备技术横向拓展能力出色,盈利能力突出,HJT 电池核心设备全球领先,维持“买入”评级。

      风险提示:光伏行业景气度不及预期,产品验收周期增长,光伏设备市场竞争加剧,新产品研发开拓进展不及预期。