山证策略·A股行业比较周报

本周行业配置:

    超配:稀有金属、钢铁、军工、通信、电新、电子

    标配:建筑、公用、农业、化工、金融、食品饮料、家电、机械、轻工

    低配:地产、医药、休闲服务

    行业配置上周表现:组合上周绝对收益1.54%,相对沪深300超额收益1.65%,目前组合配置转向硬科技+部分周期。

    估值:沪深300IAPE回落至70分位下方,沪深300PB位于50分位上方。上证IAPE仍位于50分位下方,上证PB在30分位上方,上证50IAPE回落至70分位下方,上证50PB在40分位上方略有回落。创业板IAPE略有回落,仍在历史80分位上方,创业板PB在90分位上方持续提升。

    股票相对债券配置价值仍然占优。从PB-ROE架构看,家电、建材、电子、轻工、农林牧渔、纺服、机械等板块具备一定的性价比。

    货币&利率:短端利率显著下行,中、长端利率略有下行下降,长短利差有所扩大。DR007、R007均有所下行。公开市场零投放。美国时间7月27-28日的美联储FOMC会议将是本周焦点。建议关注美联储是否将给出较为明确的“进一步实质性进展”的定义,为美联储在8月26-28日杰克逊霍尔全球央行会议,或是9月21-22日的FOMC会议上正式宣布讨论Taper做铺垫。

    上游

    下半年原油供需继续维持紧平衡。

    强降雨天气影响煤炭运输。

    供需改善支撑铜铝价格强势,新能源景气延续带动能源金属行情。

    铁矿石价格高位下跌,连续五周累库。

    中游

    限产政策超预期,钢产量加速下行。

    预计7月挖机国内销量下滑,出口销量大幅增长。

    水泥需求恢复缓慢,玻璃价格维持上行。

    纯碱市场价格小幅走高,库存继续下滑。

    港口拥堵缓解,集运好转。

    下游

    预计下半年服务消费持续快速增长。

    房产和土地热度下降。

    家电整体销量下滑。

    白酒批价总体走强。

    TMT

    电子:6月国内进口日本半导体设备超50%。

    计算机:华为中兴承包中国移动招标90%份额。

    传媒:7月87款新游戏获得版号。

    风险提示:宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预证券研究报告期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险