传媒行业事件点评:解除网络音乐独家版权 良性竞争环境下未来优势依然持续

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/禹世亮 日期:2021-07-27

  7 月24 日,市场监管总局依法作出行政处罚决定,责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。腾讯三年内每年向市场监管总局报告履行义务情况,市场监管总局将依法严格监督其执行情况。公司回应称将认真遵守决定,严格落实监管要求,依法合规经营,切实履行社会责任,维护市场的良性竞争。

      事件起因为2016 年腾讯收购中国音乐集团股权(合计市场份额超过80%,曲库和独家资源的市场占有率均超过80%)涉嫌违法实施经营者集中,总局认定集中后实体对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果,责令腾讯采取必要措施恢复市场竞争状态并处以50 万元罚款。本次处罚不涉及股份和资产处分,力度低于市场预期。目前腾讯版权库成本约300 亿人民币,版权期限大部分在三年以内,内容成本占公司营业支出主要部分。解除独家音乐版权有利于恢复市场良性竞争,降低版权采购成本,促进行业健康发展。2018年在国家版权局的推动下,腾讯与网易相互授权作品已达到各自独家音乐作品数量的99%以上,本次事件对公司在线音乐业务收入影响有限。海外市场音乐业务目前情况稳定。

      腾讯旗下酷狗音乐、QQ 音乐、酷我音乐用户数量均位列前三,21Q1MAU 超过6 亿,网易云音乐位居第四,20 年均MAU1.8 亿,今年初虾米音乐正式关停,行业已经进入头部竞争时代,格局趋于稳定。在上游版权方面,腾讯音乐与国际三大唱片厂商交叉持股,在新规后的版权获取上仍具备一定优势。

      在线音乐行业整体受短视频网站冲击,用户时长有所影响,但腾讯音乐有望通过社交关系优势进一步挖掘流量,与微信、QQ 和视频号互相引流。

      公司MAU 用户增长或短期受阻,但受益于用户付费习惯逐渐形成,付费用户数仍处于上升阶段,21 年Q1 付费用户数6090 万,环比净增长490 万,付费率达9.9%,环比增0.9%。公司近两年发力长音频、线上live 市场,渗透率和商业化水平同步提升,在线音乐广告收入一季度同比翻番,在线音乐娱乐业务稳定增长,营收结构进一步优化。

      解除独家音乐版权范围不包括与独立音乐人或新歌首发的独家合作。公司与独立音乐人的独家合作期限不超过三年,与新歌首发的独家合作期限不超过三十日。本次处罚落地意在促进行业的良性竞争和健康发展,目前,用户付费和使用习惯已经形成,公司在新的市场环境下依旧具备显著竞争力。

      风险提示:经营者集中处罚,用户增长不及预期,行业竞争风险。