能源、基础材料行业追“宗”系列：产能置换新规出台 供给控制进一步加严

　　行业近况

    　　7月20日，工信部发布新修订的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（以下简称《办法》），相比2020年末的征求意见稿，提高了水泥跨省置换比例，对浮法玻璃产能管控亦边际趋严。

    　　评论

    　　建材：水泥逐现止跌趋势，玻璃旺季强势到来。1）水泥：跌幅收窄，部分地区止跌反弹。本周（7-23）全国发货率周环比降2.2ppt至66.1%，价格周环比回落0.5%至417元吨，东北、西北价格止跌，广西价格反弹。我们认为水泥基本面或将出现拐点：《办法》对产能管控趋严，区域供给格局改善+有效错峰限产下，随着下半年旺季到来，供需格局向好，景气度有望止跌回升。2）玻璃：旺季强势到来，价格频繁上调。其中本周（7-22）玻璃均价（卓创）周环比上涨76元/吨至3，002元/吨。下游强盛需求下，厂库、社会库存都处于历史低位水平：当前（7-22）厂库（卓创）周环比下降56万重箱；沙河社会库存（隆众）为2.45万架，处于年初以来低位。展望后市，供给侧：工信部发布的《办法》延续对浮法玻璃产能的管控，浮法有效产能（隆众）达到5，812万吨/年，同比仅+2%左右；需求侧：旺季强劲的竣工需求和中下游补库需求，助力玻璃价格上涨。

    　　有色：铝供给仍受压制，稀土价格有望继续走高。过去两周国内铝价+1.2%6至19，090元/吨，氧化钕+9.496至58.4万元/吨。展望后市，我们认为受内蒙、云南等地电力紧张扰动供给影响，电解铝供需紧张或延续，随海外需求进一步恢复和国内需求重启，铝价中枢有望继续上行。稀土方面，我们认为市场现货供给仍偏紧，下游刚需补货积极性高，稀土价格有望走高。钢铁：供需面出现改善，钢价持续回升。过去两周钢材价格持续回升，其中上海螺纹/热卷较两周前+5.33%6/3.15%，主要是供给收缩预期加强叠加地产、制造业指数回暖及出口超市场预期。本周钢厂库存继续下降，我们认为下游需求呈现回升趋势，钢价短期有望保持强势。

    　　煤炭：供需仍偏紧，媒价上行。过去两周秦皇岛5500大卡动力媒价上涨90元/吨至1，073元/吨，主要系产地供应仍偏紧而旺季用煤需求保持强劲。

    　　展望未来，我们认为在近日发改委强调迎峰度夏期间的煤炭增产保供下，优质产能或陆续释放，煤炭供需有望改善，但短期内煤价或仍保持偏强运行。

    　　估值与建议

    　　我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。个股方面，推荐紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、五矿资源；信义玻璃、旗滨集团、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、亚士创能、中国联塑、太阳纸业、海螺水泥、宝钢股份。

    　　风险

    　　大宗商品价格下跌超预期。