有色金属行业：有色Q2持仓提升 钴镍锂铝稀土增仓显著

　　行业近况

    　　截至2021年7月25日，共有136家公募基金披露了2021中报。我们梳理了有色板块2021年二季度基金重仓情况，主要得出以下四点结论：

    　　2021Q2有色持仓占比上升0.38ppt，低配情况缓解，但机构持仓占比绝对水平仍处历史较低位置。202102有色板块机构持仓市值约1008亿元，环比上升33%，机构持仓占比上升0.38ppt至2.79%，2017Q3机构持仓占比达到4.7%的历史较高水平并出现短暂超配，随后低配开始并不断加剧。2019Q1以来低配情况逐渐缓解，2021Q2季度低配情况为-0.08%，相较2021Q1回升0.22ppt，低配情况小幅缓解，不过当前机构持仓占比2.79%的水平处在历史较低位置。

    　　锂铜钴镍铝板块仍为主要重仓板块，黄金稀土板持仓增加，铜板块持仓回落。2021Q2机构持仓市值居前的有色股票分别为华友钻业、赣锋锂业、紫金矿业、天齐锂业、当升科技、明泰铝业、格林美、雅化集团、盛新锂能、科达制造。

    　　增仓方面，钴镍锂铝块是机构增仓较多的板块。增仓市值前十位分别为南山铝业、华友钴业、明泰铝业、诺德股份、云海金属、天齐锂业、中金黄金、贵研铂业、中钨高新、银泰黄金。减仓方面，铜价板块配置回落。减仓市值前十位分别为紫金矿业、驰宏锌错、格林美、正海磁材、西部矿业、神火股份、洛阳钼业、赣锋锂业、云南铜业、赤峰黄金。

    　　从具体板块季度超低配变化看，钴镍锂板块超配增加，铜板块超配回落，铝、稀土、黄金板块低配减缓。202101钴镍、锂、铜季度超配情况为0.57996，0.704%6，0.159%；铝、稀土、黄金季度低配情况为-0.277%-178%，-0.463%。

    　　评论

    　　从2021Q2公募基金持仓来看，钴镍、锂、铝、稀土板块配置增加。锂方面，我们认为锂精矿上涨逻辑正演绎，资源供给可控+一体化企业强者恒强；钴镍方面，我们看好铜钴镍涨价和正极材料纵向一体化趋势；铝方面，供给侧改革和碳中和正深刻重塑行业产能和成本结构，我们认为中国电解铝行业有望迎来新时代。稀土方面，我们预计供需结构优化和估值提升，行业战略性配置机遇凸显。建议重点关注锂、钴镍、铝、稀土板块配置机会。

    　　估值与建议

    　　维持行业盈利预测与评级不变。

    　　风险

    　　以上分析基于136家基金季报披露的前十大重仓股，截至2021年7月25日；由于部分基金持仓股票在十大重仓股之外，本数据存在一定的样本误差。