汽车及零部件周报：“缺芯”影响仍存 期待下半年补库

行业近况

    上周（7月19日-7月23日）沪深300指数-0.1%，A股汽车整车板块+9.8%，跑赢大盘9.9ppt，汽车零部件板块+1.7%，跑赢大盘1.8ppto评论“缺芯”影响仍存，期待下半年补库带来业绩弹性。乘联会周度数据：7月12-18日乘用车日均批发3.0万辆，较1-11日日均批发量有所上升；7月12-18日同期乘用车日均零售3.7万辆，体现芯片短缺对供给端产生影响继续存在。同时，乘联会预计7月乘用车零售销量153万辆，同比-2.9%，主要考虑到的汽车芯片短缺影响。渠道库存来看，1-6月行业总渠道库存降低65.5万辆，其中合资品牌去库存力度较大，大众集团库存降低34.3万辆。往前看，我们认为三季度起芯片紧缺影响将边际缓解，前期去库存力度较大的合资品牌下半年存在较大补库需求，有望为相关产业链带来业绩提振。

    大众发布2030计划，国内生产基地有望享受先进技术。大众发布2030NEW AUTO战略，重点是开发通用汽车软硬件平台，降低成本，业务重点由燃油车转向电动车，通过软件和科技出行服务创造利润。我们认为中国在电动智能化方面居于全球前列，作为大众全球最大的市场，是大众转型的关键所在。大众去年针对大众安徽合资公司提出乐观展望预计到2025/2029年，生产规模将达到20-25万辆/35-40万辆，且包括纯电动、燃油、插电混车型，已展现较强资源投放意愿。我们认为大众安徽作为大众在中国重要的生产基地，且为大众中国唯一车企（持股75%），有望应用SSP等平台技术，同时江淮作为国内合资方，同样有望受益于大众技术领先性，大众与江淮合资公司旗下思皓品牌已逐步完善产品矩阵，销量规模逐步上量，我们预计大众2030计划有望加强思皓品牌力，有利于其拓展更多外部合作可能。

    估值与建议

    推荐关注几条主线：1）华为生态圈：推荐银轮股份、长安汽车、广汽集团、三花智控，关注江淮汽车；2）看好全产业链景气度，推荐自主整车龙头长城汽车、长安汽车-A，造车新势力蔚来汽车、理想汽车，建议关注小鹏汽车（未覆盖）等，推荐零部件龙头福耀玻璃、星宇股份，推荐受益于行业补库的精锻科技；同时，经销商龙头持续受益于供给短缺带来的折扣收窄，推荐中升控股、永达汽车；3）电动车渗透率进一步提升，推荐旭升股份、拓普集团，一体化压铸相关标的文灿股份；4）氢能产业链：建议关注厚普股份（未覆盖）、雪人股份（未覆盖）、致远新能（未覆盖）；5）重卡销量数据见底，景气度有望回升，推荐：中国重汽A/H、潍柴动力、天润工业。

    风险

    汽车芯片短缺超预期，后续汽车销量低于预期。