2021年二季度公募基金非银金融行业持仓分析:大幅减持保险 券商聚焦东财

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/刘雨辰/曾广荣 日期:2021-07-27

  保险板块投资建议及风险提示

      保险:负债端持续低迷,预计需要较长的转型期,需要关注各公司的转型举措。

      负债端改善尚需时日:随着时间步入三季度,国内上市险企负债端依旧未见明显改善,主要原因为渠道依旧面临着“低增高脱”的困境,该现象短期难以大幅扭转,队伍需不断进行“新陈代谢”才能在今后回到健康发展。

      半年报业绩承压:受制于上半年保障型产品的需求恢复不及预期,同时代理人队伍发展模式遭到冲击,使得上半年保费表现呈现出了明显的“前高后低”局势,二季度的大幅下滑使得上半年各内资险企NBV均呈现不同程度的下滑,预计中国太保(-4%)>中国平安(-10%)>中国人寿(-20%)>新华保险(-22%),全面出现负增长局面,同时利润端随着利率下行使得750曲线下移进一步侵蚀利润,预计半年度利润增长将环比一季报显著回落。

      资产端拖累估值:资产端受超预期的全面降准影响,长端利率继续下行,对债券投资和准备金计提对长期利润释放构成压力,后续市场利率走势仍不明朗,对板块估值的推升动力不足。

      投资建议:当前板块资负两端尽管预期较为充分,但缺少明显的催化,预计板块股价上行动力不足,建议精选个股,维持对中国太保的强烈推荐评级,同时建议重点关注友邦保险。

      风险提示:改革进度不及预期、代理人持续脱落、保险需求恢复不及预期、利率下行。