券商行业周报：上半年业绩再创新高 投行盈利能力增强

　　市场表现：

    　　本期（2021.7.19-2021.7.23）非银（申万）指数+1.23%，行业排名9/28，券商Ⅱ指数+3.20%；

    　　上证综指+0.31%，深证成指+0.38%，创业板指+1.08%。

    　　个股涨跌幅排名前五位：东方证券（+16.53%）、中原证券（+9.58%）、红塔证券（+7.26%）、广发证券（+5.83%）、兴业证券（+5.08%）；个股涨跌幅排名后五位：国盛金控（-5.60%）、中银证券（-2.76%）、西部证券（-0.89%）、华鑫股份（+0.06%）、国投资本（+0.12%）。

    　　核心观点

    　　7 月23 日，中证协公布了2021 年上半年证券行业经营数据。

    　　证券公司未经审计财务报表显示，139 家证券公司2021 年上半年度共计实现营业收入2,324.14 亿元，同比增长8.91%。实现净利润902.79 亿元，同比增长8.58%。125 家证券公司实现盈利。截至2021年6 月30 日，139 家证券公司总资产为9.72 万亿元，净资产为2.39万亿元，分别同比上升21.05%和14.35%，资产规模大幅提升。净资本为1.86 万亿元，同比上升11.38%。客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.79 万亿元，同比上升9.15%。受托管理资金本金总额10.45 万亿元。同比下降11.67%

    　　从营业收入的构成来看，截至6 月30 日，证券行业共实现证券投资收益697.88 亿元，同比下降0.69%，占营业收入的30.03%。

    　　代理买卖证券业务收入580.4 亿元，同比增长10.95%，占比24.97%。

    　　受益于上半年市场交投活跃，经纪业务收入取得小幅增长。证券承销与保荐业务和投资咨询业务收入增幅较大，分别同比增长21.13%和20.65%，占比为11.52%和1.03%。通过2021 年上半年业绩表现我们可以看出，第一，经纪业务和投资业务仍为券商两大收入来源。

    　　经纪业务的收入占比在近三年基本保持不变，投资业务的收入占比自2019 年中期后开始逐步下降，与2019 年相比已下降4.65pct。第二，投行业务收入占比持续提升，证券承销与保荐业务收入占比与2019 年相比提升3.25pct。注册制改革提升了券商投行的盈利能力。

    　　第三，投资咨询业务收入增速较快，资管业务收入基本与去年同期持平，收入占比进一步下降，较2019 年下降0.89pct。行业财富管理和资管业务转型稳步推进。建议关注投行业务表现较好、财富管理和主动管理转型较为成功的券商，如国泰君安、华泰证券等。

    　　风险提示：监管加强、政策风险、市场波动