餐饮旅游行业：把握低估值布局机会 关注业绩逐季改善
核心观点
板块周度表现：近两周沪深300 上涨0.39%，创业板指涨1.78%，食品饮料（中信）指数下跌0.48%，较沪深300 的相对收益为-0.87%，在中信29 个子行业中排名第21 位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周下跌6.10%，调味品板块近两周下跌0.63%，休闲食品板块近两周下跌4.90%，速冻食品板块近两周下跌10.97%，其他食品板块近两周下跌1.33%。
板块估值水平：食品板块PE（ttm）达35.70X，低于8 年均线（37.13X）与5 年均线（38.18X），估值相对前期下降。肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品PE 分别为15.87/61.43/25.50/52.35/29.01 倍，较8 年均值相距-38.00%/13.20%/-34.75%/-43.19%/-40.29%，调味品估值高于历史水平，肉制品、休闲食品、速冻食品和其他食品低于历史水平。
个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5 只个股为青海春天/仙乐健康/金字火腿/双塔食品/海天味业；2）双周平均换手率较高的5 只个股为青海春天/味知香/来伊份/立高食品/金龙鱼；3）周成交量较高的5 只个股为青海春天/万洲国际/ST 加加/双汇发展/金龙鱼。
行业要闻：1）因食品安全问题，华莱士被上海市场监管局约谈。2）长三角地区探索建立特殊食品安全监管新模式。
食品类上市公司重要公告： 1）桃李面包：21H1 实现营收29.39 亿元（+7.32%）、归母净利润3.69 亿元（-11.57%）。2）天味食品：以21年7 月20 日为首次授予日，向140 名激励对象授予169 万份权益（向2名对象授予2 万份股票期权，价格29.77 元/份；向138 名对象授予167万股限制性股票，价格14.89 元/股）。3）安琪酵母：21H1 实现营收52.34亿元(+20.55%)、归母净利润8.28 亿元(+15.14%)，扣非归母净利润7.26亿元(+8.49%)。公司拟定增募集不超20 亿元用于建设年产3.5 万吨酵母及YE、年产2.5 万吨酵母制品、年产5,000 吨新型酶制剂项目。
后期重要事项提醒：临时股东大会召开：龙大肉食、克明食品、安琪酵母、有友食品，中报披露：涪陵榨菜、安井食品。
本周建议组合：绝味食品、安琪酵母、桃李面包投资建议与投资标的
因去年同期高基数、原料成本上行，食品板块中期业绩承压、近期股价回落明显，但长期看各细分赛道龙头优势稳固、市场广阔，短期看业绩好转趋势初现，Q3 有望持续改善。当前估值回调实为低位布局良机，建议关注龙头左侧入场机遇，期待业绩逐季改善。
烘焙行业处双位数高成长期，对标日本人均消费量、市场空间大；随长保面包短保化、烘焙门店工业化，短保烘焙渗透率将持续提升，推荐把握短保行业核心竞争要素“渠道密度”和“配送频次”的龙头桃李面包(603866，买入)。桃李面包：21Q2 实现营收、归母净利润16.13 亿元（+13.9%）、2.07 亿元（-7.5%），因成本上行，去年疫情间促销少、返货折让率低，净利润同比降低，但相比Q1 改善明显，当前股价安全边际足、布局良机呈现。短看公司终端动销优良、返货率稳定低于竞对，背靠渠道管控优势主动拥抱社区团购，竞争力持续强化、业绩料将逐季改善；长看成熟市场壁垒深厚、下沉可期，新兴市场产能拓展、业绩将拨云见雾，整体市场潜力十足。
调味品龙头成本消化能力强、具备提价主动权，长期业绩增长确定性高，推荐安琪酵母(600298，买入)，建议关注海天味业(603288，未评级)、恒顺醋业(600305，未评级)、涪陵榨菜(002507，未评级)等基础调味品龙头。安琪酵母： 21Q2 实现营收、归母净利润25.78 亿元（+ 12.50%）、3.86 亿元（-7.19%），酵母主业收入增长稳健，利润短期承压。看量：公司酵母同心圆多元化发展思路清晰，伴随产能逐渐落地，量增路径清晰；看利：成本上涨压力下，公司业绩短期承压，但长期看，本轮提价后，公司未来有望释放更多利润空间。
继续推荐行业空间可观，业绩确定性强，成长具备潜力的卤制品行业，推荐绝味食品(603517，买入)，建议关注煌上煌(002695，未评级)。绝味食品：主业上半年净开店约700 家，单店营收恢复至近19 水平，原料成本处低位；对外投资上，餐饮供应第一股千味央厨近期过会。短看公司同店恢复，开店速度稳定、门店效能优化，渠道策略由量向质转型；中期看基于主业供应协同与管理赋能，“卤味+轻餐+餐饮供应”的美食生态平台成长。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等
