艾德生物(300685)：21H1业绩符合预期 新品持续推出稳固龙头地位

事件：公司发布2021 年半年报，实现营业收入3.99 亿元（+40.96% YOY），实现归母净利润1.11 亿元（+37.77% YOY），实现扣非归母净利润1.01 亿元（+55.98% YOY），业绩稳步恢复，符合市场预期。

    疫情后公司营收迅速恢复，2021 年业绩有望加速。公司历史年份分季度营业收入基本呈现逐季环比提升的趋势，21Q1 同比增长幅度较大（+91.65% YOY），21H1 增速也高于往年同期水平，体现疫后营收迅速恢复，同时也为公司全年业绩高增速奠定基础。从具体业务内容来看， 2021H1 公司检测试剂收入3.05 亿元（+35.08%YOY）；检测服务收入7122.87 万元（+87.02%YOY）；技术服务业务收入1869.06 万元（+5.83%YOY）。分地区来看，2021H1 公司国内收入3.54 亿元（+9.67%YOY），海外收入4489.71 万元（-9.67%YOY）。我们认为随着疫情进一步消散，海外业务将逐步恢复，预期公司全年营收同比增长31.63%。

    研发推动产品和技术创新，新品助力打开长期成长空间。公司现有23 种分子诊断产品在国内获批上市，多为国内首批获证产品；ROS1 试剂盒在日本、韩国获批并进入医保，是国内少有实现海外发达国家肿瘤分子诊断商业化的公司。公司正在持续开发并推出新诊断产品，包括：（1）PCR：PCR-11 基因产品（艾惠健升级版）于2020 年顺利完成在日本的注册临床试验，2021 年六月成功获批；（2）NGS 平台：维惠健、维汝健等重磅品种，全面覆盖了肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌等癌种的伴随诊断需求。同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测相关产品已经处于科研试用阶段。Master panel 被开发用于科研服务和药企合作项目；（3）IHC 平台：公司PD-L1 产品目前处在技术审评阶段；（4）肿瘤早测：2021 年1 月，公司的人类SDC2 基因甲基化检测试剂盒（荧光PCR 法）获得NMPA 的第三类体外诊断试剂注册证（“畅青松”，国械注准20213400007），公司精准医疗应用场景进一步向早筛领域拓展。我们认为随着新技术平台产品的不断推出，公司的长期成长空间打开。

    盈利预测、估值与评级：公司是国内肿瘤伴随诊断龙头，随着新产品不断推出放量以及与知名药企合作不断推进，公司业绩继续保持快速增长。我们维持公司21-23 年EPS 为1.10/1.47/2.00 元，分别同比增长34.79%/34.25%/35.62%，现价对应21-23 年PE 为77/57/42 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：终端销售恢复情况不及预期，新产品放量不及预期，产品研发进度不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降。