深度*宏观*6月外汇市场分析报告:市场与政策因素共同发力 人民币汇率双向波动明显

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:管涛 日期:2021-07-26

  6 月份,人民币汇率转为贬值,汇率预期以及CNH 相对于CNY 均转为偏贬值方向。上半年,人民币汇率呈现先涨后跌、再涨再跌的W 型走势,双向波动明显。

      5 月底6 月初,境内人民币兑美元汇率出现一波急涨行情。受政府部门表态以及政策调控影响,人民币汇率急涨态势结束。6 月份,随着美元指数逐步回升,人民币汇率冲高回落;汇率预期从5 月底的单边升值预期转向总体偏贬值方向;CNH 与CNY 日均差价由负转正。

      6 月份,市场结汇动机增强、购汇意愿减弱。6 月17 日至23 日,人民币加速贬值时,银行间市场即期询价成交量迅速增加,日均成交483 亿美元,较2020 年12 月份的日均成交量高出10%。不排除人民币急跌,触发了国内企业逢高抛售外汇。

      6 月份,反映境内主要外汇供求关系的银行即远期(含期权)结售汇顺差环比收窄,一方面是因为银行自身结售汇转为逆差,不排除银行提前购汇对外支付股息红利;另一方面是因为银行未到期远期净结汇下降,这是当月远期结汇履约多于购汇、远期购汇签约增加多于结汇的结果。

      6 月份,调整后的银行代客即远期(含期权)结售汇差额与银行代客涉外外汇净流入规模的缺口为-69 亿美元,小于4、5 月份的负缺口,显示6月份国际收支口径的跨境资本偏流出压力减轻。当月,我国股市、债市跨境资金净流入规模均出现下降。

      上半年,人民币汇率呈现先涨后跌、再涨再跌的W型走势,印证了我们此前报告中,关于2021 年人民币汇率走得没有大家想象的那么强的猜测。同期,跨境贸易中人民币计价结算占比较低,美元依然是银行代客涉外收付主要币种。可见,在管理汇率风险方面,外币结算币种多元化依然任重道远。