东兴金属:工业金属二轮抛储开启 金属仍处结构性强势

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张天丰/胡道恒 日期:2021-07-26

  投资摘要:

      国储局第二次金属抛储在七月下旬进行,对金属价格的实际影响有限。国储局继7 月5日投放2 万吨铜、5 万吨铝及3 万吨锌后,近期将投放第二批国家储备铜3 万吨,铝9 万吨以及锌5 万吨。本轮继续采取公开竞价销售规则,预计此次成交价格或较现货市场价格有15%左右折价。考虑到3 万吨铜,9 万吨铝及5 万吨锌分别占中国一个月各金属供给量3.2%、2.8%及9.2%,结合当前铜、铝、锌显性库存仅为去年同期54.8%、87.2%(LME)及67.4%,预计对价格的压制效果有限。从当前现货市场观察,下游刚需订单持续释放,但金属入库减少,供需弹性的差异化表现推动金属现货交易维持高升水状态,基本面的结构性强势或推动各金属品种定价中枢继续上移。

      黄金消费回暖,贵金属市场基本面走强。尽管美元指数与美债收益率在周内延续上涨,但美元黄金依旧维持在1800 美元/盎司左右波动。最新公布的市场数据显示黄金消费继续回暖,6 月上海黄金交易所出库量环比增加27.7 吨至132.8 吨,显示境内黄金珠宝商补库需求的增加。此外,从进出口方面观察,中国二季度黄金进口量达到247 吨,其中6 月黄金进口同比增加61 吨至68 吨,再度印证黄金现货区域性消费的增强。考虑到中国市场黄金ETF的持续性增长(6 月继续流入2.1 吨)以及全球黄金市场消费端的积极变化,预计黄金价格将在基本面强势下重心继续走高。白银需求开始呈现全面性扩张。实物白银需求在年内已经出现系统性增加,北美和欧洲的银币销量在21H1 分别上涨48%和22%,而工业领域中的白银需求则在全球多个经济体致力于实现碳中和下的政策性实施、光伏储备发电项目的推进以及5G项目铺建应用下而有望创近十年工业消费数据的新高。鉴于贵金属各品种基本面消费端的持续性好转,考虑到流动性溢价的计入,我们对贵金属市场维持乐观预期,预计美元黄金仍将向1900 美元/盎司冲进,白银近期有望再度挑战27 美元/盎司计价。

      铁锂需求释放叠加库存走低,碳酸锂Q3上涨几成定局。国内电池级碳酸锂时隔一个季度再次涨价,工业级碳酸锂吨涨1500 元至8.35 万元/吨,电池级碳酸锂涨500 元至8.8 万元/吨,为4 月份以来的首次单周上涨。无锡不锈钢电子盘10 月碳酸锂期货LC2110.EXB本周收于11.1 万元/吨(+8.8%),反映出市场对远期价格的乐观情绪。青海地区前期低价清库以及部分冶炼厂7 月 檣进入检修(约影响