中炬高新(600872)事件点评:定增叠加股份回购 助力公司实现双百目标

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2021-07-26

事件:

    (1)公司7 月25 日发布非公开发行A 股股票预案公告,拟向公司控股股东中山润田非公开发行A股。本次非公开发行股票数量拟募集资金不超过77.91 亿元,主要用于公司调味品扩产项目与补充流动资金。

    (2)公司7 月25 日发布关于2021 年第二次以集中竞价方式回购部分社会公众股份的公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于人民币3 亿元(含)且不超过人民币6亿元(含)。此次回购的股份将予以注销。

    点评:

    募资聚焦调味品主业,产能布局进一步优化。公司本次募集资金拟用于公司调味品扩产项目与补充流动资金。其中,阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目拟投资总额为121.54亿元,拟使用募集资金70.00亿元,约占公司总募集资金的89.85%。补充流动资金拟投入募集资金为7.91亿元。可以看出,公司本次募资资金的重点在于发展调味品主业。目前,公司旗下共有“厨邦”与“美味鲜”两大调味品品牌,产品涵盖酱油、食用植物油、鸡精鸡粉等11个品类,共有100多个品种,300多种规格。

    本次调味品扩产项目建成后,公司将根据自身实际情况并结合市场需求,有针对性的增加公司酱油、蚝油、食醋、复合调味品等细分产品的产能,扩大产品供应,优化公司整体的产能布局。

    定增有望提升公司盈利水平,助力公司实现双百目标。2020年,公司调味品业务实现营业收入与净利润分别为49.30亿元与9.34亿元。公司目前共有中山与阳西两大基地。此次公司拟募集121.54亿元用于阳西基地的300万吨调味品扩产建设。项目建成后,随着产能逐步的释放,公司的盈利水平将显著提升。公司预计届时将实现年均销售收入204.09亿元、年均净利润51.57亿元的经济效益。此前,公司提出将在2019-2023年期间,逐步优化产品结构,不断发展壮大业务,力争2023年实现营业收入过百亿、年产销量过百万吨的双百目标。此次非公开发行A股预案的出台,为公司实现未来发展目标奠定了坚实的基础。

    拟向控股股东定增,增强市场信心。本次非公开发行A股股票的发行对象为公司控股股东中山润田,非公开发行的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。截至7月25日,中山润田持有公司25.00%的股份。本次定增完成后,预计中山润田将持有公司42.31%的股份,仍为公司的控股股东,姚振华仍为公司实际控制人。此次定增为控股股东全额认购,彰显了控股股东对公司未来发展的信心,向市场传递了积极的信号。

    发布两次股份回购方案,激发增长潜力。公司2021年4月至今,共发布了两次股份回购方案。其中,公司的第一期回购已全部实施完毕,回购股份金额约6亿元,用于股权激励。此次发布的第二次回购公告,拟回购资金总额不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币6亿元(含),回购的股份将予以注销。

    公司发布的两次股份回购方案,有利于进一步完善公司的治理结构,激发增长潜力,助力公司长期经营目标的实现。

    维持推荐评级。预计公司2021-2022年EPS分别为1.25元、1.51元,对应PE分别为33.15倍和27.46倍。公司作为调味品行业的优质企业,此次定增叠加股份回购有助于提升市场对公司的信心。随着公司产能逐步释放,公司的盈利能力有望提升,进而为公司实现双百目标奠定坚实的基础。维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示。原材料价格上升,项目进展不及预期,食品安全风险,行业竞争加剧等。