化工行业周报：液碱价格迎来上行拐点 纯碱市场价格再创新高

　　1. 液碱价格迎来上行拐点。7月23日山东32%离子膜烧碱价格报653元/吨，较5月初的440元/吨上涨48.4%。1）氧化铝+粘胶开工上行，拉动需求提升。当前氧化铝开工产能7730万吨，开工率达86.6%，对比上半年和2020年全年开工率分别为84.7%和78.0%。上周国内粘胶短纤周度开工率70.54%，产量和开工率连续两周实现环比提升，但仍因淡季处于低位。预期随着“金九银十”的到来粘胶需求和开工释放，将进一步拉动烧碱需求快速上行。2）海外经济复苏，烧碱出口将持续向好。6月烧碱出口量达13.63万吨，环比+132%，创去年8月以来新高。

    　　3）近期检修较多，行业库存偏低。近几月烧碱开工率一直维持80%以上高位，本周为80.0%，系近期企业检修安排较多。截至7.23烧碱行业库存16.0万吨，为近一年来最低水平。我们判断烧碱有望迎来拐点向上。建议关注：湖北宜化（70万吨权益产能）、中泰化学（105万吨）、鲁西化工（40万吨）、三友化工（53万吨）、滨化股份（61万吨）、氯碱化工（72万吨）、新疆天业（47万吨）、万华化学（60万吨）等。其中宜化具备70万吨权益产能，单位市值对应产能0.7万吨，弹性较高。

    　　2. 市纯碱市场价格再创新高。7月23日百川纯碱价格指数报1978元/吨，日涨幅+0.15%，较上周+3.08%。1）竣工面积大幅好转，光伏玻璃成为边际增量。根据国家统计局数据，国内竣工面积自2月开始大幅好转，1-6月国内竣工面积累计同比增长25.7%。推动今年平板玻璃产量同比增长10%以上，1-6月国内平板玻璃产量5亿重量箱，预计消耗纯碱636万吨。假如今年光伏玻璃全球装机量达到150GW，双玻渗透率达到45%，将拉动305万吨纯碱需求。若明年光伏装机量达到200GW，双玻渗透率维持45%，将需要纯碱接近400万吨。2）近期纯碱开工率大幅下降，行业今年以来持续去库。近期山东、杭州、云南等装置检修集中，行业开工率整体偏低，今年4月开工率一度高达84%，当前开工率仅68.2%。行业库存已从年初100万吨下降至当前44万吨左右。展望后市，预计下周国内纯碱市场价格高位坚挺运行，轻质纯碱市场价格稳中有涨，价格变化幅度在0-50元/吨；重质纯碱市场价格坚挺运行，价格变化幅度在0-50元/吨。3）建议关注：山东海化（300万吨）、三友化工（280万吨）、苏盐井神（70万吨）、盐湖股份（120万吨）、和邦生物（128万吨）、双环科技（110万吨）、远兴能源（150万吨）。

    　　3. 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。