银行行业研究周报：区域位置突出的城商行获基金逆势增持

　　投资摘要：

    　　每周一谈：区域位置突出的城商行获基金逆势增持事件：近期公募基金发布2021Q2 重仓持股数据。

    　　从整个银行板块的情况来看，主动型偏股基金重仓银行的比例下降，银行板块持续处于低配状态：

    　　银行重仓比例下降。银行股重仓市值占/基金重仓股总市值为3.78%，与21Q1相比环比下降1.31pct，结束了自20Q3 以来银行持仓比重上升的趋势。

    　　银行板块处于低配状态。截至21Q2，银行板块自由流通市值占总流通市值的比值为7.6%，而基金重仓中银行持仓市值占比为3.78%，低配3.82%，与21Q1 相比基本持平，低配差为2018 年以来的最小水平，除非银金融外，仍处于各板块低配差最高水平。

    　　从个股角度看，银行板块内个股分化较大，基金偏好具有鲜明特色、成长性较强的差异化品种，同时区域位置突出、低估值的城商行获基金逆势增持：

    　　基金重仓持股较为集中，占比超10%的有招商银行（38.12%）、宁波银行（16.56%）、平安银行（14.96%）和兴业银行（10.76%），合计占比80.40%，均为具有鲜明特色、成长性较强的优质银行股。

    　　区域位置优越的城商行受基金逆势增持。21Q2 个股获主动偏股型基金大幅增持的有南京银行、江苏银行、北京银行和成都银行，季报持仓数量分别较21Q1环比增长99.44%，266.32%、201.13%和142.51%，均属于估值偏低，所处区域位置突出的城商行。而估值较高的个股，除招商银行季报持仓数量小幅增长4.38%外，宁波银行和平安银行季报持仓数量分别环比下降-11.19%和-7.19%。

    　　银行股投资价值显现：二季度公募基金银行重仓市值占比下降预计受到市场对经济增速放缓的担忧影响。我们认为在下半年经济平稳运行的环境下，银行业经营环境将持续向好。考虑到下半年贷款结构更加优化叠加负债端成本降低，银行净息差拐点将于21Q1 出现。从资产质量的角度看，在前几年不良资产大幅出清后，银行业资产质量显著提升。整体看银行经营持续向好，而P/B 创15 年以来新低，投资价值显现。

    　　目前银行业投资应该遵循两条主线：中间业务中投行或财富管理方向占优势的股份制银行，比如招商银行、平安银行和兴业银行；区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的城商行，比如宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。

    　　市场回顾：

    　　板块&个股表现：本周银行板块下跌-1.48%，跑输沪深300 指数1.37 个百分点。其中国有银行下跌-0.57%，股份制银行下跌-2.02%，城商行下跌-1.11%，农商行下跌-0.22%。具体个股方面，无锡银行（+5.46%）、江苏银行（+4.69%）、厦门银行（+1.72%）涨幅居前，平安银行（-5.81%）、宁波银行（-4.08%）、兴业银行（-3.23%）跌幅最大。

    　　北向资金流向：北向资金本周累计净买入118.22 亿元，本月累计净买入132.08亿元，年初至今累计净买入2368.69 亿元。其中银行板块本周累计净流出-1.21亿元，排名23/30。具体个股方面，民生银行、平安银行、张家港行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行（11.38%）、常熟银行（7.04%）、招商银行（6.74%）陆股通持股占流通A 股比例最高。

    　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。