信用观察:信用债净融资额大幅上升 收益率下行为主

类别:债券 机构:国元证券股份有限公司 研究员:梁岩涛 日期:2021-07-26

  报告要点:

      一级市场:净融资额大幅上升

      1)上周(2021.07.19-2021.07.23)发行量小幅减少,净融资额大幅上升。信用债发行量达到2,258.28 亿元(环比减少20.64%),净融资量达到5,148.68亿元(环比增加了3,932.13 亿元)。

      细分来看,中期票据发行了455.7 亿元,短期融资券发行了951.1 亿元,公司债发行了441.01 亿元,企业债发行了67.2 亿元,定向工具发行了110.8亿元。

      2)推迟或取消发行债券规模增加。上周(2021.07.19-2021.07.23)有11 只债券推迟或取消发行,计划发行金额为64.24 亿元,规模上相较前一周20.40亿大幅增加。

      二级市场:信用债成交量下降,收益率以下行为主1)成交量下降。上周(2021.07.19-2021.07.23)信用债二级成交量8,657.40亿元,环比下降1.17%。。

      2)信用债收益率以下行为主。上周(2021.07.19-2021.07.23)信用债收益率以下行为主,尤其以中短期票据、企业债和产业债下行明显。从中债中短期票据来看,1Y 期各级别收益率分别下行1.32-5.32bp,3Y 期各级别收益率分别下行4.74-8.74bp,5Y 期各期收益率分别下行1.37-4.37bp;从中债企业债来看,1Y 期AAA 级、AA+级、AA 级收益率分别下行3.37-4.35bp,AA-级收益率变动0.63bp,3Y 期AAA 级、AA+级、AA 级收益率分别下行3.87-8.87bp,AA-级收益率变动0.13bp,5Y 期AAA 级、AA+级、AA 级收益率分别下行4.0-5.0bp,AA-级收益率变动0bp;从中债产业债来看,1Y 期各级别收益率分别下行2.61-6.89bp,3Y 期各级别收益率分别下行5.83-8.53bp,5Y 期各级别收益率分别下行4.34-8.97bp。

      3)上游原材料价格涨跌互现。上周(2021.07.19-2021.07.23)Myspic 综合钢价指数环比上升1.04%,螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上升,分别环比变动2.10%、1.78%、0.24%。国内主要港口动力煤均价环比上升7.66%至998.00 元/吨,期货价环比上涨2.34%至910.20 元/吨。水泥价格指数环比下降0.24%。

      评级调整:2 家主体评级上调,5 家主体评级下调上周(2021.07.19-2021.07.23)2 家主体评级上调,5 家主体评级下调。

      债市要闻:“19 蓝光02”构成实质性违约

      蓝光发展公告称,“19 蓝光02”应于7 月23 日兑付当期利息以及回售本金。

      截至兑付日终,蓝光发展未能按照约定筹措足额偿付资金,“19 蓝光02”不能按期足额偿付当期利息及回售本金,已构成实质性违约。截止7 月23 日,公司累计到期未能偿还的债务本息合计62.11 亿元。

      风险提示:经济复苏低于预期,政策支持力度不及预期。