中新药业(600329)公司动态点评:速效救心丸性价比突显 进一步强化市场竞争力

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2021-07-25

  事件:《速效救心丸治疗稳定型心绞痛的药物经济学评价》一文在《中国药物经济学》杂志见刊。

      研究表明,速效救心丸在治疗稳定型心绞痛方面效果显著,与其他两类同类药物相比,具有一定的经济学优势。根据《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》、《2020 年国家医保药品目录调整工作方案》,药物经济学评价是药品价格谈判、医保药品准入和调整谈判的重要内容。公司依托中国中药协会药物经济专业委员会平台,完成速效救心丸相关疗效的经济学研究,结果表明速效救心丸在治疗稳定型心绞痛方面效果显著,52 周人均成本835.17 元,心血管事件发生率10.68%,心绞痛缓解有效率等指标表现优秀,与其他两种同类药物相比,成本最低、效用最高,具有一定的经济学优势。

      公司中药资源深厚,开发潜力巨大,独家核心大单品量价增速具备想象空间,其他品种放量增长亦可期。达仁堂、乐仁堂出自于乐家老铺,榕顺榕是“卫药魁首”,都是具有百年持续经营历史的中华老字号品牌,天津市中药六厂拥有速效救心丸、清咽滴丸、清肺消炎丸、舒脑欣滴丸等知名中药,达仁堂京万红软膏是国家秘密级技术保密品种,体现中新药业可深度开发的医药资源丰富。速效救心丸目前销售费用率尚偏高,未来存在下降空间,其它品种依托销售渠道和销售资源的深度开发及整合,也具备持续放量增长的潜力。

      投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,利润空间有待进一步释放,公司估值提升具备较强基础,预计动态PE 在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023 年EPS 为1.16、1.46、1.83 元,对应PE 分别为23.7 倍、18.9 倍、15.1 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:医药行业政策调整、行业竞争加剧、管理改善不及预期、风险、药品质量风险。