煤炭行业周观点:煤价高位 旺季行情延续

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:祖国鹏 日期:2021-07-25

  短期需求处于旺季,供给增加幅度有限,供给紧张的格局短期难以扭转,预计行业景气将维持高位。我们继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。

      板块跑赢指数,期货价格继续大涨。上周(截至7 月23 日,下同)中信煤炭一级行业指数收益率+1.68%,跑赢沪深300 指数1.79pcts。当周表现居前的5 只股票分别为阳泉煤业(+17.10%)、美锦能源(+16.69%)、宝泰隆(+4.78%)、盘江股份(+4.58%)、陕西黑猫(+4.33%)。上周动力煤期货主力ZC2109 报911.2 元/吨(较前周+3.24%),焦煤期货主力JM2109 报收2115.5 元/吨(较前周+3.96%),焦炭期货主力J2109 报收2769.5 元/吨(较前周+2.84%)。

      煤价继续上涨,日耗下降明显,港口库存再创新低。上周秦港5500 大卡煤价1073 元/吨(环比+6.50%),京唐港焦煤(山西产)现货价格为2395 元/吨(环比+6.68%),二级冶金焦(唐山产)现货价格为2590 元/吨(环比持平)。内蒙、山西煤运至港口利润为-133/-98 元/吨。上周秦港铁路调入量平均为50 万吨(环比+44.22%),日均吞吐量43 万吨,秦港锚地船舶数平均为50 艘(环比+35.14%),秦港库存357 万吨(环比-4.80%)。北方三港口煤炭库存合计为776 万吨(环比-3.84%)。沿海8 省日耗环比降低9.09%,库存环比降低1.21%。

      全国钢铁高炉开工率环比降低3.24pcts。

      短期行业基本面跟踪:煤价整体依然强势,未来或高位小涨。上周动力煤价继续上涨,供给紧张的格局没有出现根本性变化,坑口至港口的成本依然倒挂,导致发运维持低位,港口库存下降明显,短期在旺季需求的支撑下,港口煤价还有小涨空间。但后续也需关注产地端新增产能和下游旺季中后期的采购节奏,或是下一阶段影响煤价波动的主要影响因素。焦炭方面,近期部分地区环保限产再现,影响部分供给,且原料焦煤价格涨幅过高,导致焦炭成本增加,盈利明显缩水,部分企业甚至出现亏损,因此焦炭继续降价空间有限,预计短期价格平稳。焦煤方面,因降雨影响,主产地瘦煤、主焦煤等优质煤种紧缺,部分区域运输出现障碍,影响下游到货,焦企原料煤库存下降明显,预计待天气稳定后,焦煤还有集中采购需求,价格有望继续向好。

      风险因素:经济增速放缓;进口、安监政策放松,供给集中释放压制煤价等。

      投资策略:业绩向好、低估值的公司依然有吸引力。目前市场对煤价预期的分歧明显,但我们认为,即便在政策影响下,行业供给紧张的格局在短期也难以扭转,煤价整体有望维持高位。上市公司中报业绩向好,同比增速有望进一步加快,优质公司估值吸引力明显。“降准”、电价浮动等宽松政策或预期也有助于减缓市场对需求和煤价的担忧,我们继续看好板块行情,推荐受益于能源转型的华阳股份、美锦能源,以及业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的晋控煤业、潞安环能、淮北矿业等。