环保工程及服务行业周报:碳交易上线首周 价格持续上涨

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨心成/余楷丽 日期:2021-07-25

  碳交易市场上线,首周价格累计涨幅18.7%。(1)2021 年7 月16 日上午9:30,全国碳排放权交易市场在上海环交所正式启动,开盘价48.0 元/吨。碳市场上线首周价格持续上涨,截至7 月23 日收盘价56.97 元/吨,累计涨幅18.7%。中国碳减排压力大,我们预期碳配额将逐步收紧,碳价长期看涨,有望刺激CCER 项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求,推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块,建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】,和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】;②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。(2)近日,住建部发布《市容环卫工程项目规范》,将垃圾分类纳入强制性国标,自2022 年1 月1 日起实施,全部条文必须严格执行。垃圾分类进一步推动环卫一体化,带来环卫新增长点,同时缓解餐厨垃圾上游分类不足的痛点,利好餐厨板块。

      融资回暖、需求加力,环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主,环保企业债权融资改善明显,而再融资新规出台解决企业股权融资的难点,压制板块PE 最重要因素消除。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升:1、总量扩容:2019 年环保专项债总额546 亿,2020 年截至12/31 共2324 亿,2021 年截至7 月2 日共810 亿元;2、比例倾斜:2019 年环保专项债占比2.5%,2020 年提升至6.3%,2021 年截至7 月2 日提升至7.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇,目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转,且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

      估值见底,关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷,估值、持仓等仍均处于低位,环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具,城镇污水、垃圾处理,固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业,看好技术优势强、壁垒高的企业,1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司,关注伟明环保(ROE 行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健,估值优势明显);2、在手项目丰富,技术强壁垒高的危废处置公司,关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头); 3、价值有望重估的水务公司,关注洪城水业(江西污水市场潜力大,估值及股息率具备吸引力)。

      行业新闻:1)住建部发布《生活垃圾处理处置工程项目规范》;2)工信部表示:

      工业领域碳达峰实施方案将提出一批重大节能降碳技术;3)北京印发《生态环境监督执法正面清单管理暂行办法》。

      板块行情回顾:本周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。本周上证综指涨幅为0.3%、创业板指涨幅为1.1%,环保板块(申万)跌幅为0.1%,跑输上证指数0.4%,跑输创业板1.2%;公用事业跌幅为2.0%,跑输上证指数2.3%,跑输创业板3.0%。

      风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。